Statut actuel de la piste Restaking : Eigenlayer occupe fermement la première place, Symbiotic rattrape rapidement son retard et Karaka fait ses débuts.

Compilé par : Deep Wave TechFlow

Cette semaine, j'avais initialement prévu d'écrire un article de blog sur les tendances émergentes en matière de crypto-monnaie, mais en raison du lancement soudain de Symbiotic et de son plafond de dépôt atteignant près de 200 millions de dollars en une journée, j'ai dû me concentrer sur la reprise à la place. Les tendances émergentes peuvent être suspendues pour le moment, mais l’opportunité de parachutages à haut rendement ne peut être manquée.

Actuellement, avec Karak, nous avons déjà trois protocoles de reprise. Alors, quelle est la différence entre ces protocoles ? Comment devons-nous réagir ?

Motivation pour le lancement de Symbiotic

Selon la rumeur, Paradigm aurait approché le co-fondateur d'Eigenlayer, Sreeram Kannan, pour un investissement, mais Kannan a choisi son rival Andreessen Horowitz (a16z), qui a mené un tour de table de série B de 100 millions de dollars. Depuis lors, Eigenlayer est devenu le deuxième plus grand protocole DeFi avec 18,8 milliards de dollars en TVL, derrière les 33,5 milliards de dollars du Lido. Le FDV du jeton EIGEN est de 13,36 milliards de dollars.

Considérant qu'Eigenlayer était valorisé à 500 millions de dollars FDV en mars 2023, cela équivaut à une multiplication par 25 des revenus papier. Non satisfait de cela, Paradigm a financé Symbiotic, le positionnant comme un concurrent direct d'Eigenlayer. Symbiotic lève 5,8 millions de dollars en financement de démarrage auprès de Paradigm et du cyber•Fund.

La rivalité de Paradigm avec a16z est de notoriété publique (et une blague), mais il y a une deuxième partie à cette histoire.

Cyber ​​​​Fund est le deuxième plus grand investisseur de Symbiotic, fondé par les cofondateurs du Lido, Konstantin Lomashuk et Vasiliy Shapovalov. Coindesk a rapporté en mai que « les personnes proches du Lido considèrent l’approche de reprise d’Eigenlayer comme une menace potentielle pour sa propre domination

Lido a raté la tendance des Liquid Restaked Token ». En fait, le TVL de stETH a stagné et a chuté de 10 % au cours des trois derniers mois. Pendant ce temps, EtherFi et Renzo ont vu leurs afflux augmenter, atteignant respectivement 6,2 milliards de dollars et 3 milliards de dollars.

Le re-staking avec LRT est particulièrement attractif car il offre des rendements plus élevés, même si à ce stade la plupart sont en fait des points.

Afin de renforcer la position du Lido, Lido DAO a lancé la « Lido Alliance », dont la tâche principale est de développer un écosystème de re-staking décentralisé et sans autorisation.

D'ailleurs, l'une des priorités stratégiques est de réitérer que stETH est LST, pas LRT.

C'est une excellente nouvelle pour nous car nous pouvons obtenir plus de jetons et plus d'opportunités agricoles.

Un mois seulement après les premières discussions, Mellow, membre clé de l'alliance, a lancé les dépôts LRT sur Symbiotic, prenant en charge les dépôts stETH !

Mais prenons du recul et discutons de la différence entre Symbiotic et Eigenlayer avant de plonger dans les caractéristiques uniques et les opportunités agricoles de Mellow LRT.

Symbiotic vs Eigenlayer

Symbiotic : sans autorisation et modulaire

Symbiotic présente une conception modulaire et sans autorisation qui offre plus de flexibilité et de contrôle. Ses principales fonctionnalités incluent :

• Support multi-actifs : Symbiotic permet le dépôt direct de n'importe quel jeton ERC-20, y compris le stETH, le cbETH du Lido, et plus encore. Cela rend Symbiotic plus diversifié qu'Eigenlayer qui prend principalement en charge l'ETH et ses dérivés.
• Paramètres personnalisables : les réseaux utilisant Symbiotic peuvent choisir leurs actifs collatéraux, leurs opérateurs de nœuds, leurs récompenses et leurs mécanismes de réduction. Cette conception modulaire permet aux réseaux d'adapter leurs paramètres de sécurité à leurs besoins spécifiques.
• Contrat principal non évolutif : le contrat principal de Symbiotic n'est pas évolutif (similaire à Uniswap), réduisant ainsi les risques de gouvernance et les points de défaillance potentiels. Même si l'équipe disparaît, Symbiotic continue de fonctionner.
• Conception sans autorisation : permet d'intégrer n'importe quelle application décentralisée sans approbation, offrant ainsi un écosystème plus ouvert et décentralisé.

"Symbiotic" signifie "fuir la concurrence comme un feu, être aussi altruiste que possible et être aussi sans opinion que possible", c'est ainsi que Misha Putiatin, co-fondateur et PDG de Symbiotic, l'a décrit à Blockworks.

Misha a également déclaré à Blockworks : « Symbiotic n'est pas en concurrence avec les autres acteurs du marché, il n'y a donc pas de produits natifs de jalonnement, de cumul ou de disponibilité des données. Lorsque les dApps sont lancées, elles doivent généralement gérer leur propre modèle de sécurité. Cependant, la conception Symbiotic sans autorisation, modulaire et flexible permet à quiconque d'utiliser la sécurité partagée pour protéger son réseau.

Misha déclare : "Le but de notre projet est de changer le récit - vous n'êtes pas obligé de démarrer localement - il est plus sûr et plus facile de démarrer sur nous, en plus de la sécurité partagée

En pratique, cela signifie que les protocoles cryptographiques peuvent initier un jalonnement natif pour leurs propres jetons natifs afin d'augmenter la sécurité du réseau. Par exemple, Ethena s'est associée à Symbiotic pour proposer des titres inter-chaînes USDe en utilisant l'ENA jalonné.

Selon un article du blog Symbiotic, Ethena intègre Symbiotic au cadre Decentralized Validator Network (DVN) de LayerZero pour apporter des actifs d'Ethena tels que $USDe promis à des chaînes croisées protégées par $ENA. Il s’agit de la première de plusieurs parties de leur infrastructure et de leurs systèmes qui chercheront à tirer parti du jalonnement de $ENA.

D'autres cas d'utilisation incluent les oracles inter-chaînes, les réseaux à seuil, l'infrastructure MEV, l'interopérabilité, les commandes partagées, etc. Symbiotic a été lancé le 11 juin, le plafond de dépôt pour stETH étant atteint dans les 24 heures.

Eigenlayer : une approche gérée et intégrée

Eigenlayer adopte une approche plus gérée et intégrée, en se concentrant sur l'exploitation de la sécurité des jalonneurs Ethereum ETH pour prendre en charge diverses dApps (AVS) :

• Single Asset Focus : Eigenlayer prend principalement en charge ETH et ses dérivés. Cette focalisation peut limiter sa flexibilité.
• Gestion centralisée : Eigenlayer gère la délégation des ETH promis et les opérateurs de nœuds vérifient divers AVS. Cette gestion centralisée peut contribuer à rationaliser les opérations, mais peut également entraîner un regroupement des risques, ce qui rend difficile l'évaluation précise des risques pour des services individuels.
• Dynamic Marketplace : Eigenlayer fournit un marché de confiance décentralisé qui permet aux développeurs de lancer de nouveaux protocoles et applications en utilisant la sécurité de l'ETH mutualisé. Le risque est partagé entre les déposants du pool.
• Coupes et gouvernance : la façon dont Eigenlayer est géré comprend des mécanismes de gouvernance spécifiques pour gérer les coupures et les récompenses, qui peuvent offrir moins de flexibilité.

Honnêtement, Eigenlayer est un protocole extrêmement complexe, les risques et la fonctionnalité globale dépassent ma compréhension, et j'ai dû compiler des critiques provenant de diverses sources dans cette section. L’un d’entre eux est le Fonds Internet lui-même. Je ne prends pas parti et je pense que la comparaison Symbiosis Layer vs Feature Layer sera très populaire parmi les geeks DeFi.

Protocole Mellow : LRT modulaire

L'aspect le plus accrocheur du lancement de Symbiotic est son protocole LRT de couche supérieure Mellow. En tant que membre de Lido Alliance, Mellow bénéficie du marketing, du soutien à l’intégration et des conseils en matière de liquidité du Lido.

Dans le cadre de l'accord, Mellow récompensera le Lido avec 100 000 000 de jetons MLW (10 % de l'offre totale), qui seront verrouillés dans l'entité juridique Lido Alliance après le TGE. Ces tokens seront soumis aux mêmes conditions d'acquisition et de cliff que les tokens d'équipe : une période d'acquisition de 12 mois après le TGE et une période d'acquisition de 30 mois commençant après le cliff (modifiée telle que révisée en fonction des commentaires reçus).

Deux avantages supplémentaires ont été mentionnés dans la proposition d'alliance :

• Mellow aidera à étendre le travail de décentralisation géographique et technique effectué par Lido au-delà de la validation d'Ethereum.
• Les opérateurs de nœuds Lido peuvent lancer leur propre LRT composable et contrôler le processus de gestion des risques en choisissant l'AVS qui convient à leurs besoins, plutôt que de faire face à l'AVS imposé par le LRT ou au protocole de reprise.

L'impact des partenariats mettra du temps à se manifester, mais LDO a augmenté de 9 % en 24. Il est intéressant de noter que l’un des quatre plafonds de 42 millions de dollars du TLR avait déjà été atteint avant le tweet de collaboration du Lido ci-dessous.

Quoi qu'il en soit, si vous connaissez Eigenlayer LRT (comme Etherfi et Renzo), vous savez que déposer sur Mellow est deux fois plus amusant : vous pouvez gagner à la fois des points Symbiotic et Mellow. Mais Mellow est différent d’Eigenlayer LRT.

Quels problèmes Mellow résout-il pour le LRT ?

Le protocole Mellow permet à quiconque de déployer le LRT, y compris les hedge funds et les fournisseurs de jalonnement (tels que Lido). Cela signifie que le montant du LRT augmentera considérablement, compromettant potentiellement sa liquidité et rendant plus compliquée son intégration dans les protocoles DeFi.

Les avantages de Mellow incluent :

• Répartition diversifiée des risques : le TLR actuel oblige souvent les utilisateurs à accepter une répartition uniforme des risques. Mellow permet plusieurs modèles d'ajustement des risques, permettant aux utilisateurs de sélectionner leur exposition au risque préférée.
• Infrastructure modulaire : la conception modulaire de Mellow permet aux réseaux sécurisés partagés de demander des actifs et des configurations spécifiques. Les conservateurs d'entreprise peuvent créer des LRT hautement modifiés pour répondre à leurs besoins.
• Risque des contrats intelligents : en permettant une gestion modulaire des risques, Mellow réduit le risque de vulnérabilités dans les contrats intelligents et la logique de réseau de sécurité partagée, offrant ainsi un environnement plus sûr pour les re-stakers.
• Centralisation des opérateurs : Mellow décentralise la prise de décision en matière de sélection des opérateurs, empêchant ainsi la centralisation et garantissant un écosystème d'opérateurs équilibré et décentralisé.
• Risque du cycle LRT : la conception de Mellow répond au risque de crise de liquidité due aux fermetures de retraits. Les retraits prennent actuellement 24 heures.

Fait intéressant, Mellow a spécifiquement mentionné qu'ils peuvent lancer LRT en plus de n'importe quel protocole de jalonnement tel que Symbiotic, Eigenlayer, Karak ou Nektar. Cependant, je serais très surpris de voir une collaboration directe entre Mellow et Eigenlayer.

Cependant, je ne serais pas surpris de voir le protocole actuel Eigenlayer LRT en partenariat avec Symbiotic ou Mellow. En fait, Coindesk a rapporté qu'une source proche de Renzo et Symbiotic avait mentionné que Renzo avait discuté de l'intégration avec Symbiotic il y a un mois.

Enfin, ce qui est cool avec Mellow Vault sans autorisation, c'est que nous aurons probablement LRT pour les jetons DeFi. Considérez le jeton ENA LRT, un ENA liquide sur Symbiotic qui assure le pontage USDe.

Il y a eu peu d'innovation dans l'économie des jetons au cours de ce cycle, mais Symbiotic pourrait rendre à nouveau attrayante la détention de jetons de gouvernance DeFi.

Restaking Wars Playbook de DeFi Degen

Au moment d'écrire ces lignes, il existe quatre coffres-forts LRT sur Mellow, gérés par quatre conservateurs uniques, et le plafond de dépôt est sur le point d'être atteint.

Le timing du lancement de Symbiotic et Mellow LRT est parfait : les crédits EtherFi S2 se terminent le 30 juin, Renzo S2 est en route et le largage Swell arrivera peu de temps après l'activation de l'extraction.

Je suis presque inquiet de savoir quoi faire de mon ETH après l’expiration du largage LRT. Grâce au capital-risque et aux Whale Games, les joueurs de parachutages y gagneront également beaucoup.

A ce stade, le jeu est très simple : déposez Symbiotic pour gagner des points, ou prenez un plus gros risque et farmez directement sur Mellow. Veuillez noter que puisque le dépôt stETH de Symbiotic est complet, vous ne recevrez pas de points Symbiotic, mais recevrez 1,5x points Mellow.

Le jeu airdrop peut être similaire au playbook d'Eigenlayer : Mellow LRT sera intégré à DeFi et nous verrons des fermes à effet de levier sur Pendle et plusieurs protocoles de prêt. Mais je pense que le jeton Symbiotic pourrait être lancé avant qu’EIGEN ne devienne échangeable.

Dans une interview avec Blockworks, Putiatin a déclaré que le réseau principal pourrait « avoir certains réseaux lancés d'ici la fin de l'été ». Cela signifie-t-il que le jeton sera également lancé ?

Voler le tonnerre à Eigenlayer pourrait être une décision judicieuse, surtout si le marché devient bientôt haussier et compte tenu de la stratégie de partenariat agressive de Symbiotic.

Il y a deux collaborations qui m'ont le plus choqué : The Blockless et Hyperlane. Les deux protocoles se sont initialement associés à Eigenlayer en tant qu’AVS pour une sécurité partagée, mais changent-ils d’alliance ?

Peut-être que Symbiotic a promis plus de support et de distribution de jetons ? J'ai besoin de plus de réponses !

Quoi qu'il en soit, ces guerres de reprise sont bonnes pour nous, joueurs spéculatifs de parachutages, car elles offrent plus d'opportunités et peuvent inciter Eigenlayer à lancer des jetons plus rapidement.

Il est encore tôt pour Symbiotic, mais les entrées de dépôts précoces sont très optimistes. Je cultive actuellement sur Symbiotic et Mellow, mais je prévois de passer à Pendle YT lorsque la stratégie s'ouvrira.

Je pense que la date d’expiration du jeton Symbiotic YT de Pendle nous donnera plus d’informations sur la chronologie Symbiotic TGE.

Enfin : Karak

Karak est un hybride, similaire à Eigenlayer, mais il appelle AVS un service de sécurité distribué (DSS). Karak a également lancé sa propre couche 2 (appelée K2) pour les tests sandbox de la gestion des risques et du DSS. Cependant, il s’agit plus d’un testnet que d’un véritable L2.

Karak a attiré plus d'un milliard de dollars en TVL pour deux raisons principales :

Karak soutient le LRT d'Eigenlayer, afin que les fermes puissent gagner des points pour Eigenlayer, LRT et Karak en même temps.

Karak a levé plus de 48 millions de dollars auprès de Coinbase Ventures, Pantera Capital et Lightspeed Ventures, entre autres.

Malgré cela, Karak n'a pas encore annoncé de partenariats significatifs, de protocoles LRT lancés sur Karak ou de partenaires exclusifs DSS/AVS depuis l'annonce d'avril. Espérons que Karak accélèrera alors que Symbiotic se précipite pour rattraper Eigenlayer.

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