作者：肖颯Lawyer
2024 年7 月，香港財庫局發布了《在香港實施穩定幣發行人監管制度的立法建議錨諮詢》，明確了價值錨定法幣的總結結論穩定幣在Web3 和加密資產產業生態中的重要性並放出了沙盒名單（我們的電商老友某東位列其中，屬實悶聲幹大事）。可以看到，香港政府既認識到加密資產的風險，也意識到其與傳統金融體系和資本市場之間，相輔相成，相互促進的共生關係。
今天，颯姐團隊就用一文說清，香港目前對穩定幣的相關監管措施，以及，幫助夥伴們了解，如何用正確的姿勢，搭上香港穩定幣這波金融快車。
根據香港金管局的定義，穩定幣是一種旨在與某些資產（通常是貨幣）相對穩定價值的虛擬資產。由於傳統金融體系與虛擬資產市場之間的互聯性日益增強，金管局正在為香港的穩定幣發行人制定監管制度。
只有持牌機構可以發行穩定幣
。另外，從諮詢文件來看，香港發行穩定幣的牌照可能存在兩類（或是一類牌照，許可範圍存在差別，即俗稱的「大小牌」）。資訊文件明確：（1）只有持牌機構可向公眾提供購買法幣穩定幣的服務；（2）只有持牌穩定幣發行人發行的法幣穩定幣才可以被售給一般投資者。未來，可能有部分「幣商」僅有「銷售」法幣穩定幣的行政許可。2.申請穩定幣發行人牌照的要求
我們首先需要明確，香港政府對能夠申請牌照的主體並不作嚴格要求，基本上“所有符合條件的實體都可以申請牌照”，但是否能夠取得牌照，則取決於平台的具體業務及合規性。簡言之，在加密資產這一新興行業中，港府看重的不是“你是誰”，而是“你要做什麼”。
根據諮詢文件，香港政府對發行穩定幣的主體提出以下合規要求：
諮詢文件明確，穩定幣發行牌照為持續有效的牌照，換言之，一去發牌，除非被撤銷。在展業方面，目前諮詢文件認為，從風險控制的角度來看，持牌穩定幣發行機構可以在香港提供穩定幣購買服務，並未強調必須賣給專業投資者，這意味著持牌機構發行的穩定幣有較大機率能夠出售給一般大眾。
2024年 3 月12日，香港金管局發布《香港穩定幣沙盒安排》，正式推出香港穩定幣監管沙盒制度。根據金管局的訊息，設立「沙盒」的目的，是測試穩定幣發行人的業務流程，評估他們如何合規和可持續地在香港開展穩定幣業務。因此進入「沙盒」的申請者需要展示詳盡且具備一定可行性的業務和「沙盒」計畫。
目前，申請渠道就一個（比較old school ）：通過金管局官方郵箱stablecoin _ sandbox @ hk ma . gov .ma . gov . ，並等待金管局的聯繫，金管局可能還會向申請人索取更多資料。金管局處理申請的時間不確定，取決於申請人自身商業模式的複雜性、申請人所提供數據是否充足和數據的質量，以及，申請人對於金管局後續問題和要求的響應速度和周詳程度。
目前，評估申請考慮的主要因素有以下三個：
1.申請人是否能展示有真實意願和合理計劃在香港發行法幣穩定幣。
2.申請人能否展示參與「沙盒」的具體計畫。
3.申請人能否給予符合擬議監管要求的合理預期。
需要注意的是，进入沙盒并不代表已经获得发行加密稳定币的牌照，以某东为例，如果稳定币发牌制度完善后，某东发行稳定币的沙盒测试结果较好，（稳定度高、合规性好，能够创造大量经济价值）那么某东依然需要向监管机构申请牌照，但可以将沙盒测试的结果直接作为申请持牌机构的依据，极大增加获发牌的概率。从这个角度来说，进入沙盒就等于在香港稳定币的大潮中占据了先机。
了解香港金融制度的伙伴们都知道，自 1983 年开始，香港金融管理局就规定了港币与美元挂钩的“联系汇率制度”，货币发行权下放至汇丰、中银、渣打三家发钞行，发钞行每发行7.8港元的钞票，就要向金管局上缴1美元，领取负债证明书后，才能开始印钞）当发钞行要收回钞票的时候，要拿出负债证明向金管局兑回美元，然后从市场手中换回港元。但是，虽然三家银行都有货币发行权，但是却没有“铸币权”，三家银行只是把设计好的钞票样式和发行货币的数量交给香港印钞公司，再由香港印钞公司统一发行。这也是为什么除 10 元港币外，其他港币都会印刷上“憑票即付”4个字，这意味着，发钞行发行的港币实质上是一中“兑换券”。
不少伙伴们此时应该能够意识到，香港的传统金融体系实际上与稳定币的发行逻辑具有多个相似之处，要把稳定币视为一种法币“兑换券”也不是不行。因此，飒姐团队认为，香港对于稳定币的监管天生有着领先优势，这也意味着，法定货币稳定币在香港的发行阻力较小。用历史的眼光来看，拿下法定货币稳定币的发行牌照，对于任何主体而言都很可能意味着下一个百年的持续繁荣。
以上是直擊，香港穩定幣立法將出，一文詳解發行人監理制度及沙盒安排的詳細內容。更多資訊請關注PHP中文網其他相關文章！
