Ethereum ETF disenaraikan secara rasmi Apakah perbezaan daripada Bitcoin ETF?

Disusun oleh: Vernacular Blockchain

The Ethereum ETF telah dilancarkan pada 23 Julai. Pasaran mengabaikan beberapa dinamik dalam ETH ETF yang tidak terdapat dalam BTC ETF. Dalam artikel ini, kami akan menumpukan pada ramalan aliran, pelepasan ETHE dan kecairan relatif ETH:

1 Struktur yuran

ETFETF adalah serupa dengan BTC ETF. Kebanyakan penyedia mengetepikan yuran untuk tempoh tertentu untuk membantu membina aset di bawah pengurusan (AUM). Sama seperti BTC ETF, Grayscale mengekalkan yuran ETHEnya pada 2.5%, susunan magnitud lebih tinggi daripada pembekal lain. Perbezaan utama kali ini ialah pengenalan ETF mini-ETH Grayscale, yang belum diluluskan sebelum ini di kalangan BTC ETF.

Mini Trusts ialah produk ETF baharu daripada Grayscale dengan bayaran awal yang didedahkan sebanyak 0.25%, serupa dengan pembekal ETF lain. Idea Grayscale adalah untuk mengenakan yuran 2.5% kepada pemegang ETHE yang malas sambil mengarahkan pemegang ETHE yang lebih aktif dan sensitif terhadap yuran kepada produk baharu mereka, dan bukannya mengarahkan dana kepada ETF ETHE yang berharga lebih rendah seperti produk Yuran ETHA Blackrock. Selepas pembekal lain mengurangkan yuran 25 mata asas Grayscale, Grayscale telah menarik balik dan mengurangkan yuran untuk amanah mini kepada hanya 15 mata asas, menjadikannya produk yang paling kompetitif. Selain itu, mereka memindahkan 10% daripada ETHE AUM kepada amanah mini dan memberikan ETF baharu ini kepada pemegang ETHE. Pemindahan ini dilakukan atas dasar yang sama dan oleh itu bukan peristiwa yang boleh dikenakan cukai.

Hasilnya ialah aliran keluar dari ETHE akan lebih sederhana berbanding dari GBTC, kerana pemegang hanya perlu beralih kepada amanah mini.

2. Kecairan

Sekarang mari kita lihat kecairan. Terdapat banyak anggaran kecairan ETF, beberapa daripadanya kami ketengahkan di bawah. Menormalkan anggaran ini menghasilkan anggaran purata sekitar $1 bilion sebulan. Standard Chartered memberikan anggaran tertinggi pada $2 bilion sebulan, manakala JPMorgan mempunyai anggaran yang lebih rendah sebanyak $500 juta sebulan.

Nasib baik, kami mendapat bantuan ETP Hong Kong dan Eropah, serta penutupan diskaun ETHE untuk membantu menganggarkan kecairan. Jika kita melihat penguraian AUM ETP Hong Kong, kita membuat dua kesimpulan:

1) AUM relatif BTC dan ETH ETP, BTC adalah berat berlebihan berbanding ETH, dengan permodalan pasaran relatif 75:25, dan nisbah daripada AUM ialah 85:15.

2) Nisbah BTC kepada ETH dalam ETP ini secara relatifnya tetap dan konsisten dengan nisbah topi pasaran BTC kepada topi pasaran ETH.

Melihat di Eropah, kami mempunyai sampel yang lebih besar untuk diambil - 197 crypto ETP dengan jumlah AUM $12 bilion. Selepas analisis data, kami mendapati bahawa pengedaran AUM ETP Eropah pada asasnya konsisten dengan permodalan pasaran Bitcoin dan Ethereum. Peruntukan Solana adalah tidak seimbang berbanding dengan had pasarannya, terutamanya dengan mengorbankan "ETP crypto lain" (iaitu mana-mana aset kripto lain yang bukan BTC, ETH, atau SOL).

Setelah Solana, corak mula muncul - pengedaran AUM BTC dan ETH secara kasarnya menggambarkan portfolio berwajaran topi pasaran.

Memandangkan aliran keluar GBTC mencetuskan naratif "jual berita", adalah penting untuk mempertimbangkan potensi aliran keluar ETHE. Untuk memodelkan potensi aliran keluar ETHE dan kesannya terhadap harga, adalah perlu untuk melihat peratusan bekalan ETH dalam instrumen ETHE.

Selepas melaraskan pembiayaan benih mini skala kelabu (10% daripada ETHE AUM), bahagian bekalan ETH kepada jumlah bekalan dalam instrumen ETHE adalah serupa dengan bahagian GBTC semasa pelancaran. Tidak jelas berapa banyak aliran keluar GBTC adalah putaran dan bukannya keluar, tetapi jika kita menganggap nisbah aliran putaran yang sama kepada aliran keluar, maka aliran keluar ETHE akan mempunyai kesan yang sama pada harga seperti aliran keluar GBTC.

Satu lagi maklumat penting yang kebanyakan orang terlepas pandang ialah premium/diskaun ETHE kepada Nilai Aset Bersih (NAB). ETHE telah berdagang dalam lingkungan 2% daripada nilai muka sejak 24 Mei, manakala GBTC mula-mula berdagang dalam 2% daripada nilai muka pada 22 Januari, hanya 11 hari selepas menukar kepada ETF. Kelulusan spot BTC ETF dan kesannya terhadap GBTC secara beransur-ansur dinilai oleh pasaran, dan perdagangan diskaun ETHE berbanding NAV telah dihebahkan secara meluas melalui cerita GBTC. Pada masa ETH ETF disiarkan secara langsung, pemegang ETHE akan mempunyai dua bulan untuk keluar dari ETHE pada nilai muka. Ini ialah pembolehubah utama yang akan membantu mengekang aliran keluar ETHE, terutamanya aliran keluar.

Atas ialah kandungan terperinci Ethereum ETF disenaraikan secara rasmi Apakah perbezaan daripada Bitcoin ETF?. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!