MEV semakin menonjol pada Bitcoin: MEV merebak ke Bitcoin dengan cara yang lebih tidak jelas

. kemudian, Peluang arbitraj lebih jelas.

Walaupun MEV pada Bitcoin tidak begitu menonjol seperti Ethereum, ia muncul melalui inskripsi Ordinal "mengelap", blok perlombongan dan kartelisasi penambang.

Kemunculan MEV pada Bitcoin boleh membawa kepada tekanan pasaran untuk "penswastaan" mempool, yang akan menjejaskan prinsip pengasas mata wang kripto.

Salah satu daripada apa yang dipanggil "aplikasi pembunuh" mata wang kripto dan blockchain ialah keupayaan untuk berdagang pelbagai aset tanpa perantara kewangan berpusat. Tidak kisah bahawa kebanyakan hartanah ini tidak melakukan apa-apa, atau bermaksud tidak melakukan apa-apa. Orang ramai telah memperoleh pulangan yang besar dengan memperdagangkannya. Seperti semua orang kaya dari SHIB pada tahun 2020 dan sekali lagi pada tahun 2023 berdagang WIF dan PEPE.

Apabila modal awal masuk ke dalam token ini, token ini mula-mula dibeli di DEX melalui pembuat pasaran automatik (AMM) sebelum token disenaraikan di CEX. AMM ialah aplikasi terdesentralisasi yang memadankan pembeli dan penjual token kripto tanpa melalui pertukaran terkawal dan tanpa memerlukan KYC (seperti gambar pasport, foto lesen memandu atau berbilang swafoto). Apa yang anda perlu lakukan ialah menyambung dompet crypto anda, masukkan aset yang anda ingin beli melalui AMM, dan klik beli.

• Apa yang menarik tentang AMM ini (selain kemudahan dan privasi untuk mengelakkan pemeriksaan identiti) ialah sementara KOL kripto mempromosikan mata wang kripto dan blockchain sebagai "lelaran seterusnya" pasaran saham, sedikit sebanyak Di pasaran, pasaran saham lebih masa nyata daripada AMM.
• Contoh mudah: A ingin membeli saham XYZ dengan harga $100, dan B mahu menjual saham XYZ pada harga $99. Oleh kerana pasaran kewangan hari ini agak saling berkaitan, C entah bagaimana mengetahui perkara ini (terdapat cara yang sah dan tidak sah untuk mencari dan memproses maklumat ini) dan membeli saham XYZ daripada B dengan harga $99, kemudian segera membelinya dengan harga $100 Dijual kepada A dengan harga AS$. Semua orang gembira: A mendapat saham XYZ, B mendapat $99 dan C mendapat $1 daripada arbitraj perdagangan.
• Kini, perdagangan yang menguntungkan itu dilakukan, dan apabila ia ditutup, Arbitraj C memakan dagangan, dan pasaran untuk saham XYZ adalah tidak cekap ($1 perbezaan antara harga bida A dan harga permintaan B). Ini semua berlaku dalam masa nyata, yang bermaksud ia adalah linear C mesti campur tangan antara A dan B pada masa yang sesuai untuk melaksanakan urus niaga, dan ia mesti dilakukan dalam susunan ini (dari A hingga C hingga B).

Walaupun dalam bentuk yang sedikit berbeza, arbitraj jenis ini juga boleh dilihat dalam AMM. Katakan anda mendengar tentang SHIB lebih awal dan ingin membeli beberapa sebelum ia disenaraikan di CEX. Memandangkan ia bukan dalam pertukaran, anda menghubungi AMM berasaskan Ethereum dan klik butang untuk membeli token SHIB. Apabila anda membuat pesanan, ia dimasukkan ke dalam kumpulan besar transaksi Ethereum yang belum selesai. Sesetengah urus niaga ini mungkin orang yang membeli barangan dalam talian dengan USDC, tetapi kebanyakan daripada mereka adalah urus niaga untuk token seperti SHIB atau WIF atau PEPE.

Semua orang boleh melihat transaksi ini sebelum ia selesai dan dilaksanakan, kerana semuanya berada dalam kolam memori yang dipanggil mempool. Jika AMM pernah berdagang salah harga SHIB disebabkan ketidakcekapan pasaran (seperti contoh saham XYZ), seseorang di rangkaian boleh membina transaksi Ethereum yang membeli SHIB sebelum anda menggunakan AMM lain, dan kemudian menyimpannya Dijual kepada anda untuk keuntungan.

Sebagai contoh lanjut, katakan anda membeli SHIB yang agak banyak. Dalam kes ini, semua orang dapat melihat bahawa jumlah belian yang besar, perdagangan bergerak pasaran sedang menunggu dan dagangan boleh dibina di sekitar dagangan anda untuk mengambil kesempatan daripada ketidakcekapan pasaran dan pergerakan pergerakan pasaran pesanan anda.

Perjanjian seperti ini boleh diklasifikasikan sebagai tawaran sandwic. Ada yang memilih istilah "serangan sandwic" kerana AMM tidak dapat memadankan pembeli dengan penjual yang dimaksudkan dan boleh menyebabkan pembeli asal kehilangan wang sebelum transaksi selesai (bayangkan jika anda ingin membeli 1 bilion token SHIB, Dan disebabkan oleh ketidakcekapan AMM dan ketidakupayaan untuk menjalankan transaksi sandwic, anda hanya mendapat 800 juta syiling).

Urus niaga sandwich dan jenis "penemuan ketidakcekapan" yang lain lebih dikenali sebagai nilai boleh ekstrak memaksimumkan (atau penambang) (pendek kata MEV). MEV bermaksud bahawa orang yang mengesahkan transaksi memilih untuk memesan urus niaga dengan cara yang paling menguntungkan diri mereka sendiri dan bukannya peniaga. Memandangkan masa sekatan (masa yang diperlukan untuk mengesahkan transaksi) bukan masa nyata (dalam Ethereum, urus niaga disahkan setiap 12 saat atau lebih), terdapat banyak masa untuk perdagangan arbitraj, terutamanya untuk bot dagangan.

Dengan ini, tidak sukar untuk membayangkan MEV berkembang melepasi AMM. Mengenai perbahasan teknikal sebelum ini, kesimpulan yang munasabah ialah: lebih kompleks yang anda ingin lakukan, lebih besar kemungkinan MEV akan berlaku.

MEV: 비트코인의 장점, 단점, 존재감

MEV를 둘러싼 논의는 광범위합니다. 좋은가요, 나쁜가요? 불법인가요?

누구에게 물어보느냐에 따라 다릅니다.

긍정적인 측면에서 MEV는 비효율성이 0에 가까워질 때까지 악용될 비효율성을 제거하여 블록체인에서 사물의 실제 비용을 계산하는 자유 시장입니다. 부정적인 측면에서는 MEV는 지식이 없는 일반인과 신규 사용자가 악용할 수 있고 전문가와 고급 사용자도 악용할 수 있습니다.

지금까지 이더리움만 언급되었습니다. 왜냐하면 MEV의 선점자 이점에도 불구하고 MEV는 역사적으로 비트코인에 존재하지 않았기 때문입니다. 이론적으로는 존재하지만 실제로는 경제적으로 실현 가능하지 않습니다(매우 특별한 상황을 제외하고).

MEV가 없다고 생각하실 수도 있습니다. 이더리움 기반 AMM에 MEV가 있다면 비트코인 ​​기반 AMM에도 MEV가 있어야겠죠?

당신 말이 맞지만 아직 비트코인 ​​기반 AMM은 없습니다. 이는 이더리움이 비트코인보다 표현력이 더 뛰어나기 때문입니다. 즉, Doge나 다른 밈으로 토큰을 생성하고, AMM에서 거래하고, 부자가 되는 등 "더 많은 일"을 할 수 있다는 뜻입니다.

그리고 비트코인은 그다지 표현력이 부족하기 때문에 비트코인에는 새로운 코인을 위한 번성하는 시장이나 AMM이 없습니다. 비트코인에 새로운 비비트코인 자산이 없다면 어떻게 AMM 관련 MEV 기회가 발생할 수 있습니까? 비트코인을 다른 비트코인으로 교환하시겠습니까?

그렇습니다. 이것이 비트코인의 MEV가 작동하는 곳입니다.

비트코인의 MEV

MEV는 이더리움보다 비트코인에서 훨씬 덜 강력하며 전문가가 이 주제에 대해 논의할 때 항상 주의해야 할 사항이 있습니다.

비트코인 ​​채굴 회사인 Luxor Technology의 연구 및 콘텐츠 이사인 Colin Harper는 "이것은 MEV라기보다는 플레이할 수 있는 게임에 가깝습니다."라고 말했습니다.

3년 전 비트코인은 Taproot라는 업데이트를 거쳤습니다. 네트워크가 더욱 표현력이 좋아집니다. Ordinals 프로토콜을 통해 Bitcoin을 NFT와 동일하게 만드는 것이 예기치 않게 가능합니다. 이것이 이전에 "비트코인을 다른 비트코인으로 교환하는 것"이 ​​의미했던 것입니다. Ordinals 프로토콜은 어떤 사토시(비트코인의 가장 작은 단위, 1억 분의 1)가 비트코인에 새겨져 있는지 확인할 수 있기 때문에 "NFT"가 비트코인에서 작동할 수 있습니다. , 이는 사진, 텍스트 또는 기타 것일 수 있습니다. 이러한 수집품을 비문이라고 하며 NFT(개별 토큰)와는 다릅니다. Ethereum과 같은 새로운 토큰을 구입하는 대신 Inscription을 구입하면 Ordinals 프로토콜의 관점에서만 특별한 비트코인을 구입하는 것입니다.

이것은 실제로 비트코인을 사용하여 비트코인을 구매하는 것입니다(물론 더 적게 구매하려면 더 많이 사용하십시오). ETH로 SHIB를 구매하거나 USDT로 USDC를 구매하는 것처럼 비트코인으로 비트코인을 구매하는 것이 가장 먼저 할 수 있는 활동입니다.

Colin Harper는 다음과 같이 설명합니다. “Magic Eden 또는 기타 유사한 마켓플레이스에서 Inscription을 판매할 때는 PSBT(부분 서명 비트코인 ​​거래)를 사용하게 됩니다. 판매자는 절반에 서명하고 구매자는 구매 시 서명으로 거래가 완료됩니다. 따라서 구매자는 거래 수수료를 지불합니다. 따라서 NFT 거래자가 멤풀에서 거래를 확인하면 자신의 거래를 방송하여 원래 구매자의 지불 및 주소를 대체할 수 있습니다(수수료 대체).

이 기사의 첫 번째 섹션에서 논의한 순수 MEV와 완전히 동일하지는 않지만 여전히 그렇게 보입니다. MEV와 마찬가지로: 예상된 MEV 사이에 불일치가 있습니다. 구매자와 판매자는 제3자가 개입하여 광부에게 비문에 대한 대가로 더 많은 보상을 제공하는 반면, 광부는 제3자 거래를 수락하여 거래에서 자신의 가치를 극대화하기 때문입니다.

비트코인의 기타 MEV 유사 항목

비트코인에는 여전히 채굴자가 있으며 채굴 사업에서는 항상 MEV처럼 보이는 몇 가지 일이 발생합니다.

빈 블록 채굴이 대표적인 예입니다. 비트코인은 주기적으로 빈 블록을 채굴합니다. 블록은 채굴자에게 블록을 보상하는 코인베이스(회사가 아닌 소문자 "c") 거래를 제외하고는 보류 중인 다른 거래가 확인되지 않기 때문에 블록을 채굴한 채굴자를 제외한 누구에게도 쓸모가 없습니다. 이런 상황이 발생하게 된 데에는 기술적인 이유가 있습니다. 빈 블록이 나타나는 것은 실제로 우연이지만 이것이 MEV인지, 비트코인에 유익한지 여부를 말하기는 어렵습니다.

광부의 카르텔화도 있습니다(PANews 참고: 카르텔은 소수의 자원이 여러 회사에 의해 완전히 통제될 때 쉽게 발생할 수 있는 독점 집단입니다). 이제 많은 비트코인 ​​채굴자들은 채굴 풀을 사용하여 공동으로 채굴하고 해당 지분을 받음으로써 소득의 균형을 맞춥니다. 특히 채굴 풀이 커질수록 문제가 발생할 수 있습니다. 벤처 캐피탈 회사인 Cyber ​​Fund의 Walt Smith는 “비트코인의 MEV”라는 제목의 장문의 글에서 다음과 같이 썼습니다.

“...풀 채굴은 연속적인 블록 승리 확률을 높여 정교한 다중 블록 MEV를 활성화함으로써 시스템적 위험을 생성합니다. 채굴 풀 및 기타 채굴 카르텔은 풀 경제성 공통 블록 템플릿을 남용하고 비표준 블록 구성을 수행하는 소규모 채굴자를 블랙리스트에 올려 이를 시행합니다. 규모의 경제와 결합된 지속적인 초과 수수료는 통합을 촉발하여 병리학적 순환을 생성할 것입니다."

현재 일부 채굴 풀은 상당히 많은 것을 통제하고 있습니다. 네트워크 컴퓨팅 성능의 일부 또는 심지어 2~3개의 채굴 풀이 힘을 합칠 수 있습니다. 컴퓨팅 성능의 절반 이상을 제어합니다. 채굴장 카르텔이 연속으로 충분한 블록을 획득하면 독점력을 행사하여 수익을 극대화할 수 있습니다.

비트코인 채굴자의 행동에 대한 또 다른 실제 사례는 MEV(대역 외 결제)일 수 있습니다. 비트코인 채굴자는 비표준으로 간주되는 거래(오프체인 또는 겉보기에 관련이 없어 보이는 별도의 비트코인 ​​전송을 통해)를 수락한 대가로 돈을 받습니다. 다시 말하지만, 이는 기민한 프로그램 결정의 결과로 추출된 값이 블록체인에 나타나지 않기 때문에 순수한 MEV가 아닙니다. 대신, 채굴자들이 다른 방식으로 지불받았을 것보다 더 많은 금액을 지불함으로써 가치가 추출됩니다.

일부 연구자들은 대역 외 결제가 인센티브를 모호하게 할 수 있는 미끄러운 경사면의 첫 번째 단계라고 걱정합니다. 그러나 광부들은 기회를 포착하고 있습니다. 상장된 광산 대기업 Marathon은 비표준 거래를 허용하기 위해 Slipstream이라는 서비스를 시작했습니다.

우려되는 점은 이러한 밀실 작업이 모든 블록체인에서 문제가 되는 멤풀의 사유화로 이어질 수 있다는 것입니다. CoinDesk의 Sam Kessler는 다음과 같이 썼습니다. "가장 시급한 점은 멤풀 민영화가 이더리움 트랜잭션 파이프라인의 핵심 영역에 새로운 중개자를 확보할 수 있다는 우려입니다."

대부분의 트랜잭션이 확인된 처리를 위해 프라이빗 멤풀에 제출되면 소수의 사람들이 (즉, 지정된 소수)은 비트코인 ​​거래에 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 블록체인의 힘을 중앙집중화할 것이며, 이는 검열 저항을 중시하는 누구에게나 명백히 용납할 수 없는 상황입니다.

비트코인에는 어떤 형태로든 필연적으로 존재하며 네트워크 참가자가 알아야 할 MEV와 유사한 다른 예가 있습니다.

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