大型モデルに賭ける Kunlun Wanwei の「All in AI」構想はどれほど誠実ですか?

「私たちは人工知能の iPhone の瞬間にいます。」 これは、NVIDIA が NVIDIA DGX Cloud 人工知能クラウド サービスをリリースしたときに、Jen-Hsun Huang が言った言葉です。 ChatGPT の出現により、大規模モデルの人気が高まり、2023 年の人工知能市場全体を反映するようになりました。

現時点で、テクノロジー企業が自社の大規模モデルを撤退させていない、あるいは大規模モデルを構築するという野心を表明していないとしたら、それは業界では少々主流ではないのではないかと思います。

今年 4 月、Kunlun Wanwei CEO Fang Han 氏は、独自の大規模言語モデル Tiangong 3.5 を発表しました。これは、Baidu Wenxinyiyan、Alibaba Tongyi Qianwen、360 Zhinao に続いて、内部でテストされた数少ない大規模な中国語モデルの 1 つです。

現場では、Tiangong 3.5 が週次レポートの作成、採用ポジションの作成、コードの作成、奇妙な質問への回答などの機能をデモンストレーションしました。率直に言って、ChatGPT の威力や、Baidu Wenxinyiyan や Alibaba Tongyi Qianwen の先入観を見たネチズンは、Tiangong 3.5 についてあまり目新しさを感じません。

実際に試験を受けたユーザーは、「文系はギリギリ合格できましたが、数学や論理的推論などの場面では、Tiangong 3.5 と ChatGPT の間には大きな差がありました。」と称賛しました。

それにもかかわらず、Kunlun Wanwei は ChatGPT の「東風」のおかげで資本市場で急速な成功を収め、株価は年初の約 15 元/株から、2018 年 12 月には最高 70.66 元/株まで上昇しました。 5月8日には少なくとも2倍の値上がりがあり、今回は時価総額が600億元以上急騰した。

しかし、長年にわたる崑崙科技の事業展開と関連技術の埋蔵量を詳しく見てみると、つまり株価の背後にあるファンダメンタルズとサポートに立ち返ると、崑崙科技の不安定の兆候は明らかです。

01 急ぐ: あるコンセプトから別のコンセプトへ

Kunlun Wanwei について言えば、ゲーム、ソフトウェア、コンテンツ、P2P、ライブ ブロードキャスト、メタバース、ソーシャル プラットフォーム、新エネルギーなど、その内容を理解できる人はほとんどいません...

それは、大まかに言えば、回転する板のようなもので、どのコンセプトが人気があり、どの主題が人気であっても、私たちはそれに向かって突進していきます。

2007 年、Zhou Yahui は Thousand Oaks Century を辞任し、Web ゲーム開発に集中するために Kunlun Wanwei を設立しました。その後、2015 年初めに深セン証券取引所に上場するまで、ゲームは同社の絶対的な責任であり、収益の 97% を占めていました。

しかし、IPOで13億元を調達した直後、周亜輝氏は「不誠実」になり、境界線を拡大するために懸命に働き始めた。

不完全な統計によると、クンルン・ワンウェイは2015年から2020年にかけて次のような多様な行動をとりました:

◆ 国内の投資信託が急増していた2015年、崑崙万偉はQudian、Suishhou Technology、yingke.comなどを含む多くのP2P企業に集中投資し、2017年8月には自己防衛のために個人的に取引を終了したこともある。は完全子会社を設立し、オンライン小口融資ライセンスを取得するために5億元の資金を保有しています。

◆ 2016年、同社は同性出会い系プラットフォームのGrindrの株式の61.53%と、チェスとカードのレジャー文化と競技プラットフォームのXianlai Interactive Entertainmentの株式の51%を、それぞれ9,300万米ドルと10億2,000万元で取得した。また、Qihoo 360 と提携して多額の投資を行い、ノルウェーのブラウザ メーカー Opera を 12 億 3,000 万米ドルで買収し、同年、ライブ ブロードキャスト経済の配当を手に入れ、Inke との関係を確立するために 6,800 万米ドルを費やしました。

◆ 2017年、彼は1億元を超える新しいインターネットコンテンツブランドXinshixiangのシリーズB資金調達への投資を主導しました。

◆ 2018年、戦略的投資としてK12オンライン教育ブランド「Growth Protection」シリーズBに1億5000万元、スターグループに3000万米ドルを投資した。

◆ 2019年、自動運転ブランドのPony AIに5,000万米ドルが投資されました。

◆ 2020年、滴滴出行に7,000万米ドルを投資した。

また、Kuaikan Comic、Dada、8Hマットレス、Ruhan Ecommerceなどの企業の所有構造を見ると、Kunlun Wanweiの存在も確認できます。 「キャピタルバイヤー」が徐々に元のゲーム開発者に取って代わり、Kunlun Worldwideの新しいレーベルになったと言えます。これも同様で、2022 年の Kunlun Wanwei の収益に対するゲームの寄与は 15% に低下しました。

2021年以降、市場が求めるYuanverse、新エネルギー、AIGC（AI技術でコンテンツを自動生成する制作手法）がKunlun Wanweiの新たな賭けです。

2021 年、Kunlun Wanwei は財務報告書に「Opera のゲーム ブラウザとゲーム エンジンは統合をさらに深め、メタバースのレイアウトを加速する」と述べ、深セン証券取引所の注目を集めました。革新的な機会を利用して、同社は「グリーンバナジウム新エネルギー」への投資を増額し、相手方の株式の60％を取得し、2023年までに精力的な大規模AIモデルとなる予定です。

Kunlun Wanwei が稲妻のようなスタイルで「ホットスポットを利用する」と「風を追う」というあらゆる段階で非常に正確であり、しばしば良い結果を達成していることを理解するのは難しくありません。例えば、2021年のメタバースも、今年の大型モデルも、どれだけ導入効果があっても、業績に貢献できるかどうかはともかく、流通市場は「先に上がったものを尊重」してきた。

ただし、無視できない恥ずかしい点は、大規模なモデルでは、アルゴリズム、計算能力、パターン設計、データ処理、モデルの適用、その他のテクノロジーが最初の原動力であると考えられていることです。Qicchacha で Kunlun Wanwei を検索すると、7 つしかありません。特許情報、ソフトウェア著作権情報は39件あり、それらに関連する特許は見つかりませんでした。

Qi Finance によると、Tiangong 3.5 は Kunlun Wanwei と Singularity Intelligence が共同で構築しており、後者が実際のテクノロジー プロバイダーです。両当事者が署名した合意書によると、「中国語版ChatGPTの知的財産権はSingularityに属し、Kunlun Wanweiは将来の商業化から生じる純利益の50％を享受することになる。」

画像出典: Interactive Easy

つまり、崑崙万偉が生み出した余剰金の50%がシンギュラリティ・インテリジェンスに与えられることになる。一方で、運用収益に過度に依存することによるデメリットも業績面で顕在化しています。

02 投資では業績の「加速」は達成できず、成長も危うい

ビジネスが増えれば、利益も増えるのでしょうか?これはクンルン・ワンウェイには当てはまらないようです。

2017 年から 2022 年にかけて、Kunlun Wanwei は継続的な財務統合を通じて、Opera、StarMaker、Ark Games、Xianlai Interactive Entertainment シリーズなどの中核となる主力ゲームを取り込む、ゲーム会社からグローバル インターネット プラットフォームへの変革を完了しました。売上高は34億3,600万元から47億3,600万元に増加した。しかし、利益規模で見ると、2020年にGrindr株の売却で得た33億6,200万元の投資収入とその年の利益が急騰したことを除けば、残りの年は比較的横ばいであった。

2022 年、Kunlun Wanwei の売上高は前年比 2.35% 減の 47 億 3,600 万元、2021 年の実現純利益は前年比 25.49% 減の 11 億 5,400 万元でした。 2019年の12億9,500万元（わずか12億9,500万元）から10.89%減少し、2018年は10億600万元で14.61%増加した。

言い換えれば、買収は主に規模をもたらすものであり、成長をもたらすものではありません。これは、非純利益を差し引くことから始めるとより直感的であり、2017 年から 2022 年まで、この指標の範囲は 9 億 8,900 万元から 11 億 5,400 万元であり、この期間の複合成長率はわずか 2.6% であり、本業はほぼ停滞している。

2022年の純利益の減少について、崑崙万偉氏は「これは主に、同社がマクロ環境を研究し判断した後、より慎重な投資戦略を採用するというイニシアチブをとったことが原因で、その結果、前年比で純利益が減少した」と述べた。投資関連収入の減少。」

財務報告書によると、2022年の崑崙万偉の投資収入は1億4,100万元で、前年同期の16億6,500万元から91.53%減少し、約15億元となった。

この影響は、投資に依存して収益を上げている崑崙万偉にとって間違いなく大きなものです。

さらに見ると、2017 年から 2021 年にかけて、Kunlun Wanwei の投資収益は、当期純利益のそれぞれ 31%、46%、47%、67%、107.7% を占めました。 2018年以来、投資収入がクンルン・ワンウェイの利益の半分以上を維持している。

2023年に入っても業績に改善の兆しは見えません。

2023年第1四半期、崑崙万威の収益は前年同期比2.04%増の12億1,700万元となったが、投資収入により前年同期比66.54%減の9,100万元にとどまった。その結果、帰属純利益は43.33%減の2億1,200万元と大幅に縮小し、非純利益を除くと1億6,600万元と前年同期比59.68%急落し、本業の弱さが浮き彫りとなった。

大きなモデルが発売されている時点では、パフォーマンスの遅れは明らかに多くのことを遅らせます。

Guosheng Securities が発表した「ChatGPT に必要な計算能力」の見積もりによると、GPT-3 を 1 回トレーニングするコストは約 140 万米ドルです。一部のより大きな LLM (大規模言語モデル) の場合、トレーニング コストの範囲は異なります。 200万米ドルから200万米ドルまで、1,200万米ドルの間。 ChatGPT の 1 月の平均ユニーク ビジター数 1,300 万人に基づくと、対応するチップ需要は 30,000 個を超える NVIDIA A100 GPU となり、初期投資コストは約 8 億米ドル、1 日あたりの電気代は約 50,000 米ドルとなります。

Kunlun Wanwei の現在の状況と大型モデルの莫大なコストを考慮すると、Tiangong 3.5 が最終的な商業化段階に到達できるかどうかは依然として大きな疑問符です。

2023 年第 1 四半期末の時点で、同社の帳簿上には約 13 億元の短期売上高資金があることは注目に値します。

さらに、長年にわたって継続的な買収によって蓄積された莫大な善意は、常にクンルン・ワンウェイの頭上にぶら下がっている「ダモク​​レスの剣」のようなものです。 2023年第1四半期末時点で、崑崙万偉ののれん資産は38億9,400万元に達しており、これは年間純利益の数倍に達しており、ひとたび雷雨が発生すれば、その威力は間違いなく相当なものとなるだろう。

過去から学ぶと、人々は崑崙万偉氏の注目を集める「All in AI」がどれほど誠実であるか疑問に思うでしょう?しかし、純粋に資本市場のパフォーマンスからすれば、崑崙ワールドワイドの目標は達成されたはずであり、この株価「SHOW」は目を引くだけで十分刺激的ですが、投資家にとっては十分に危険でもあります。

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