トークン化された米国の株式は急上昇していますが、「暗号通貨ブローカー」は従来のブローカーを破壊していますか？

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• 颠覆传统券商？谁是下一个 Robinhood ？
• 「加密券商」，一个新物种的诞生

「卖美股」的浪潮，已经席卷了整个加密货币行业。

据笔者不完全统计，市场上已经有超过 30 家加密交易平台开始「卖美股」，其中超过 1000 万用户的平台就多达 10 家。比如 Bybit （ 7000 万用户），Gate （ 3000 万用户）、Kraken （ 1500 万用户）、OKX Wallet （ 5500 万用户）、Phantom （ 1500 万用户）、Robinhood （ 2700 万用户）、Moonshot （ 2000 万用户）。Bitget 和 Trust Wallet 的用户数更是超过 1 亿。

美国最大的加密货币交易所 Coinbase 的 CEO 也表示将在 9 月 22 日推出「加密货币与美国科技股混合型产品」。

仅仅三个月时间，「卖美股」这项业务，成为几乎所有主流 CEX 和 DEX 的标配。加密货币交易所们纷纷开始了「卖代币化美股」的尝试。

而 2025 年 9 月 3 日，Ondo Global Markets 正式上线，意味着全球最大的 RWA 平台 Ondo 正式进军代币化美股市场。这一产品的发布也备受从业者期待。

据笔者统计，目前 Ondo 生态上有超过 8 家「加密交易平台」，他们包括 Bitget Wallet、Trust Wallet、Gate、Bitget、MEXC、LBank 等；在 xStocks 生态上有超过 10 家「加密交易平台」，他们包括 Kraken、Bybit、Bitmart、Moonshot、Phantom、Particle、UXUY、Kamino 等。

无一例外，用户可以在这些平台上通过稳定币买到「代币化的美股」。

根据 Dune 最新数据，股票代币化平台 xStocks 已正式运营三个月，当前总交易量达到 37.82 亿美元，其中 CEX 交易量为 36.12 亿美元，DEX 交易量为 1.7 亿美元。而 Ondo Global Markets 刚上线两天，交易量达到 6500 万美元，独立持有者 253 个。

而除了 xStocks、Ondo 之外，还有更多的股票代币化平台正在积极入局，比如 Multiply、MyStonks、StableStock 等。有的还提供更多元的服务，比如 SpaceX、OpenAI 等非上市公司的股票交易服务，以及股票代币化的合约与衍生品服务等。

颠覆传统券商？谁是下一个 Robinhood ？

美股虽然是全球最大的资本市场，但实际参与者不足 1.8 亿人。这意味着全球有超过 50 亿的互联网用户没有接触过美股交易。

上一个盯上美股生意，并且成功拿到大结果的，还是 Robinhood 和富途。他们通过互联网技术的普及， 成功实现了一次对传统券商模式的颠覆，让更多人得以接触美股交易。

比如中国最大的美股券商——富途，于 2011 年诞生，它借助互联网的「东风」，让用户可以直接线上开户，并颠覆了中国传统券商的普通用户只可以交易 A 股的惯例，使得许多中国普通用户也可以跨境购买美股，直至 2025 年，富途的美股注册用户已经超过 2600 万，市值约为 260 亿美元。不过 2022 年年底，在富途发展最迅猛的那段时间，中国及时禁止了其内地新用户进行美港股交易，使得其用户增长开始放缓，并将重心放在了境外全球市场。

而美国最大的互联网券商、美股散户大本营——Robinhood 于 2013 年诞生，它通过互联网直接撮合订单，提出免佣金美股交易，颠覆了美国券商行业收费模式，目前用户规模超过 2300 万，市值接近 1000 亿美元。

Robinhood 与富途等互联网券商的崛起，都离不开互联网浪潮的兴起。而随着稳定币与加密货币技术的发展，「加密券商们」也开始对这一市场发起挑战。

其中，xStocks 和 Ondo 便是其中的佼佼者。特别是 Ondo，作为目前全球最大的 RWA 平台，财力雄厚、关系过硬，拿下美国三大合规牌照，这使其备受瞩目。

「和传统的券商平台不一样，不需要 KYC，这是我们和 Ondo 合作的原因之一。」一位与 Ondo 合作的加密货币交易平台的从业人员 Hayley 表示。

同样是提供给美股交易服务的平台，和 Robinhood、富途等券商最大的不同之处是，Ondo 无需 KYC，即无需任何身份证明便可交易美股。有业内人士指出：这一突破，以及代币化美股衍生出的新玩法，或许将吸引数千万新用户进入美股市场。

笔者分别体验了使用 Ondo 生态上的 Bitget Wallet 和 Trust Wallet 这两个产品的「代币化股票功能」，已经成功买到苹果和特斯拉等代币化美股。

「加密券商」，一个新物种的诞生

在互联网券商出现之前，传统券商和今天的体验完全不一样。

传统券商的模式以线下网点和营业部为中心，投资者想开账户，需要带身份证、户口本等去柜台办理，买卖股票要么打电话给经纪人（broker），要么亲自到营业部下单，通常一笔交易收 1% 甚至更高的手续费。

互联网券商的出现改变了这一点，人们不仅不需要线下办理开户，不需要电话才能交易股票，甚至手续费都能减免，就像 Robinhood 提出免佣金美股交易，颠覆了美国传统券商行业收费模式一样。

而如今，所有的券商实际上都已经成为「互联网券商」。

加密券商，则是另外一个新物种。他们希望比互联网券商更进一步。

第一，加密券商更进一步，要让全球所有的用户都可以无需身份验证买到美股。互联网券商的网络开户，大大降低了人们开户的门槛，但是仍需要提供身份证明等。而「加密券商」则无需 KYC 等身份证明操作即可买卖美股。

第二，代币化股票是可以在不同平台流转。因为区块链的特性，普通用户可以将一个平台的代币化股票，直接转让到另外一个平台。而这在目前的券商是无法实现的。你无法将自己在富途上的苹果股票直接转给另外一个朋友，或者直接转至 Robinhood 平台。但是加密券商平台上，这必须实现。

第三，在加密券商平台上，还可以实现更多目前券商平台上无法实现的交易。比如可以购买未上市公司的股票，可以进行股票的衍生品交易，以满足更多用户的需求。

正因为 Robinhood 和富途等互联网券商都曾解决了不同的问题，从而实现千万用户的增长，而加密券商也是如此，他们是否能成为下一个 Robinhood，便在于是否能通过稳定币与加密货币技术解决新的问题，从而让更多无法接触到美股的人可以交易美股。

至于代币化美股是美股吗？这个问题或许会像美元稳定币是否是美元一样，没有人再去关心。

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