Les jetons regarantis par la liquidité relancent Ethereum DeFi, le battage médiatique peut-il durer ?

php Éditeur Xigua Récemment, le marché Ethereum DeFi a de nouveau été balayé par les « jetons de réhypothèque liquide », ce qui a suscité de vives discussions et une attention sur le marché. Combien de temps ce battage médiatique peut-il durer ? Comment le marché va-t-il évoluer ? Explorons les facteurs à l’origine de ce phénomène et les tendances possibles en matière de développement.

Écrit par : Sam Kessler

Traduit par : Vernacular Blockchain

Au cours du seul mois dernier, des milliards de dollars ont été investis dans de nouveaux projets de re-garantissement de liquidités basés sur Ethereum comme Ether.Fi et Puffer. Ces plateformes émergentes tentent de remplacer le jeton ETH garanti (stETH) du Lido comme actif de choix pour les traders de finance décentralisée (DeFi).

Au cœur de toute cette tendance se trouve le développement d’un nouveau protocole appelé EigenLayer, qui a lancé pour la première fois un nouveau système de « re-staking » en juin dernier. La plate-forme construit une solution qui permet aux applications et aux réseaux blockchain d'emprunter le système de sécurité d'Ethereum, et elle a attiré plus d'un milliard de dollars de nouveaux dépôts sur une période de 24 heures ce mois-ci. Le total s'élève désormais à plus de 7 milliards de dollars, ce qui signifie que la plateforme à elle seule a accumulé plus de 1,5 % de l'éther en circulation (ETH), selon les données de DefiLllama.

Restaking fournit un moyen de sécuriser le protocole et le réseau blockchain en utilisant la sécurité empruntée au réseau de preuve de participation d'Ethereum. Les dépôts ETH dans EigenLayer peuvent être « réinvestis » dans d'autres protocoles, ce qui signifie qu'ils n'ont pas besoin de créer leurs propres réseaux de preuve de participation.

Les investisseurs affluent vers EigenLayer car il promet des intérêts plus élevés que le jalonnement ETH traditionnel. Cependant, la croissance récente de la plateforme est en grande partie due à un groupe de tiers – des « protocoles de re-staking de liquidité » tels que Ether.Fi, Puffer et Swell – qui prétendent rationaliser le processus de re-staking au nom des utilisateurs.

Ces plateformes de réhypothèque de liquidité agissent comme intermédiaires entre les utilisateurs et EigenLayer : ces plateformes « réhypothéquent » les dépôts des utilisateurs sur EigenLayer et fournissent en échange le LRT nouvellement généré correspondant afin que les utilisateurs puissent être utilisés même lorsque leurs dépôts sont utilisés. Le trading peut continuez également lors du réhypothèque.

LRT représente les dépôts des utilisateurs dans EigenLayer, ce qui signifie qu'ils accumulent des intérêts hypothécaires et peuvent être rachetés à leur valeur sous-jacente. Le LRT peut également être utilisé dans DeFi, ce qui signifie que les gens peuvent emprunter et échanger du LRT pour obtenir de meilleurs rendements.

Au-delà de la commodité du LRT, le véritable attrait des récentes plateformes de re-garantie de liquidité réside dans les « points » – des récompenses qui peuvent qualifier les utilisateurs pour de futurs largages de jetons. Bien que la valeur monétaire des points ne soit pas claire, ils ont donné naissance à un tout nouvel écosystème de plateformes complémentaires, telles que Pendle, qui permettent aux utilisateurs de maximiser leurs points grâce à des stratégies de trading qui impliquent souvent un effet de levier élevé.

Ce système de points complexe, ces stratégies de trading à haut rendement et à haut risque rappellent la scène de 2021 - les « fermes à rendement » et la recherche de rendements élevés ont déclenché l'essor et l'effondrement de DeFi, et l'industrie n'est pas encore pleine récupération. Alors que certains experts se méfient des risques liés au regarnissage des liquidités, les partisans de la technologie insistent sur le fait qu’il existe une réelle substance au-delà du battage médiatique.

1. Staking 101

Le re-staking de liquidités s'appuie sur la croissance de deux ans de l'industrie du staking d'Ethereum.

Ethereum est géré par plus de 900 000 validateurs, qui sont des adresses sur le réseau où des personnes du monde entier verrouillent des ETTokens pour aider à sécuriser la chaîne. Les jetons garantis accumulent des intérêts constants, mais une fois utilisés pour gérer le réseau, ils ne peuvent plus être utilisés à d'autres fins, telles que des prêts ou d'autres types d'investissements.

Cette restriction a provoqué la montée en puissance des « hypothèques de liquidité ». Des services comme Lido permettent aux utilisateurs de miser en leur nom et de leur donner des jetons de liquidité (LST) qui représentent leurs dépôts sous-jacents. Comme le jeton Collatéralisé ETH (stETH) du Lido, les LST rapportent des intérêts comme l'Ethereum collatéralisé ordinaire (actuellement autour de 3%), mais ils peuvent également être utilisés dans DeFi - ce qui signifie que les investisseurs peuvent emprunter ces jetons, pour obtenir des revenus supplémentaires.

Le secteur des prêts hypothécaires à liquidité a connu un essor ces dernières années. Lido, le plus grand protocole de jalonnement de liquidités à ce jour, possède plus de 25 milliards de dollars de dépôts. Son jeton ETH garanti (stETH) enregistre régulièrement un volume de transactions plus élevé que l'ETH classique dans les plus grands protocoles de prêt sur le Web.

2. Du jalonnement de liquidité au re-staking de liquidité

Maintenant, une tendance similaire en matière de jalonnement de liquidité émerge sur EigenLayer, un nouveau protocole très médiatisé qui introduit le re-staking sur Ethereum.

«EigenLayer construit essentiellement un outil qui permet à d'autres réseaux d'exploiter la sécurité d'Ethereum pour le démarrage», explique Austin King, PDG d'Omni Labs, qui construit un protocole de pont alimenté par le resttaking.

Les investisseurs se sont tournés vers EigenLayer pour recevoir des récompenses supplémentaires sur leur ETH : d'une part, les intérêts gagnés pour la protection d'Ethereum, et d'autre part, pour la protection de ce qu'on appelle AVS (Active Verification Service) qui emprunte la sécurité d'Ethereum en utilisant EigenLayer ) et les intérêts de réhypothèque obtenus.

Selon EigenLayer, ces AVS comprendront à terme Celo, une blockchain de couche 1 qui se transforme en un réseau de couche 2 basé sur Ethereum, le propre service de disponibilité des données d'EigenLayer et Omni, qu'il construit une infrastructure de transition qui aide différents ; les réseaux blockchain communiquent entre eux.

Mais ce système présente également des défauts, l'un des problèmes clés est que les jetons réhypothéqués via EigenLayer ne peuvent pas être utilisés dans DeFi après le dépôt. Ce mécanisme de verrouillage constitue un inconvénient majeur pour les investisseurs cherchant à maximiser les rendements.

Ainsi, la réhypothèque de liquidité a vu le jour, qui est essentiellement une hypothèque de liquidité conçue pour EigenLayer.

Le protocole de réhypothèque de liquidité accepte les dépôts (tels que stETH), la réhypothèque via EigenLayer, puis émet des « jetons de réhypothèque de liquidité » tels que pufETH, eETH et rswETH, qui peuvent être utilisés dans DeFi pour gagner des points supplémentaires et d'autres récompenses.

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