Stablecoins vs dépôts tokenisés : pourquoi les différences sont importantes

Les dépôts tokenisés et les pièces stables peuvent ressembler à la même chose, étant donné qu'ils sont tous deux fiat-on-chain. Mais ce sont en réalité des concepts distincts, et la différence compte non seulement pour les cas d’utilisation et notre compréhension du potentiel de la blockchain, mais aussi pour la façon dont la réglementation peut évoluer.

Les pièces stables et les dépôts tokenisés ne sont-ils pas la même chose ? Pas du tout, argumente Noelle Acheson. Il ne s’agit pas seulement de fonctionnalités et de traitements différents ; ce sont aussi les différentes approches de l’argent.

Les dépôts tokenisés et les pièces stables peuvent ressembler à la même chose, étant donné qu'ils sont tous deux fiat-on-chain. Mais il s’agit en réalité de concepts distincts, et la différence compte non seulement pour les cas d’utilisation et notre compréhension du potentiel de la blockchain, mais aussi pour la façon dont la réglementation peut évoluer. Ils soulignent également tous deux, de différentes manières, comment notre compréhension de l’argent évolue.

Noelle Acheson est l'ancienne responsable de la recherche chez CoinDesk et Genesis Trading, et animatrice du podcast CoinDesk Markets Daily. Cet article est extrait de sa newsletter Crypto Is Macro Now, qui se concentre sur le chevauchement entre les paysages changeants de crypto et de macro. Ces opinions sont les siennes et rien de ce qu’elle écrit ne doit être considéré comme un conseil d’investissement.

Les dépôts tokenisés, parfois appelés jetons de dépôt, sont des représentations blockchain des dépôts bancaires en monnaie fiduciaire. Ils sont émis par des banques, adossés à des dépôts fiduciaires auprès de ces banques, et peuvent fonctionner sur des blockchains privées ou publiques (bien qu'étant donné qu'il s'agit d'entités fortement réglementées, elles voudront un contrôle complet de l'accès). Dans certains cas, comme avec le JPM Coin de JPMorgan, ils sont utilisés pour régler des transactions entre les clients de JPMorgan. Dans d’autres, comme l’EURCV de la SocGen, ils peuvent être transférés à des clients qui n’ont pas de compte auprès de la banque émettrice, mais seulement après avoir été mis sur liste blanche.

Les dépôts tokenisés renforcent l'efficacité de la monnaie fiduciaire en éliminant certaines étapes de l'exécution des transactions et du règlement, tout en améliorant la transparence et la flexibilité pour leurs émetteurs.

Les Reserve Stablecoins*, quant à eux, sont des jetons blockchain adossés à une monnaie fiduciaire. L'émetteur, qui peut être ou non une banque, s'engage à maintenir la valeur du token stable par rapport au fiat choisi en autorisant le rachat à tout moment. (*D'autres types de « pièces stables », telles que les pièces algorithmiques et les pièces à rendement, sont suffisamment différentes pour être laissées de côté pour l'instant.)

Cela peut ressembler à un dépôt symbolique, mais ce n’est pas le cas. Le stablecoin ne représente pas le dépôt, il est rattaché à la valeur fiduciaire via les réserves de garantie : une petite distinction qui fait une grande différence.

La différence est opérationnelle, conceptuelle et juridique.

Ils font des choses différentes

Sur le plan opérationnel, le transfert d'un jeton de dépôt d'un client à un autre déclenche généralement un transfert hors chaîne de fiat d'un compte à un autre. Les jetons représentent des dépôts bancaires, donc les soldes des comptes fiduciaires doivent en théorie correspondre aux soldes des comptes symboliques.

Les Stablecoins, en revanche, n’impliquent pas l’ajustement des comptes fiduciaires en arrière-plan. Ils changent librement de mains entre les utilisateurs, et le compte de réserve sous-jacent n’a pas besoin de s’en soucier. Il doit simplement être disponible pour un rachat sur demande, peu importe par qui (il s'agit d'une légère simplification car tout le monde ne peut pas le racheter, mais pas significative - ceux qui ne le rachètent pas peuvent échanger des pièces stables contre du fiat sur un certain nombre. de plateformes).

Cela nous amène à la différence conceptuelle. Les jetons de dépôt sont conçus pour être une version plus liquide des dépôts traditionnels, et non un substitut. Ils ne sont pas destinés à remplacer la monnaie fiduciaire, mais simplement à la rendre plus efficace.

Les Stablecoins, cependant, ressemblent davantage à un substitut. Ils ont été créés à l’origine pour éviter le recours au fiat, au début, lorsque les échanges cryptographiques ne pouvaient pas obtenir de comptes bancaires. Ils sont rapidement devenus non seulement une solution de contournement, mais aussi un moyen plus efficace (plus rapide et moins cher) de déplacer des fonds vers et entre les bourses, souvent préféré même lorsque des rampes d'accès fiduciaires sont disponibles.

Les jetons de dépôt sont créés par les banques, pour les clients des banques. Ils représentent des dépôts bancaires.

Les Stablecoins ont été créés à l'origine pour ceux qui ne pouvaient pas obtenir de compte bancaire. Ils remplacent les dépôts bancaires. Ils représentent de la valeur, pas un arrangement commercial.

De plus, les stablecoins sont des instruments au porteur : celui qui les détient les possède. Ils sont l'atout.

Les jetons de dépôt ne sont pas des instruments au porteur. Ils représentent l'actif, dans ce cas, nommé dépôts dans une banque.

Cela nous amène à l’évolution juridique probable des deux concepts. En principe, du point de vue du régulateur, les représentations sur les dépôts bancaires sont acceptables, les substituts aux dépôts bancaires sont plus problématiques.

C'est ici que cela devient particulièrement intéressant, et où les deux concepts commencent à se mélanger de manière inattendue.

Hier wird es auch philosophisch.

Was bedeutet das für die Zukunft des Geldes?

Eines der Grundprinzipien des Geldes ist seine „Einzigartigkeit“, wobei ein Dollar ein Dollar ist (um eine Währung auszuwählen), egal wer ihn hält oder wie. Dies ist einer der Gründe, warum die Regulierungsbehörden die Ausgabe von Dollars kontrollieren wollen, um sicherzustellen, dass eine der Grundannahmen des Währungsrechts immer gilt. In einer Welt mit mehreren Dollar-Emittenten und keinem zentralen Garantiegeber wären vielleicht nicht alle Dollar gleich.

Wie wir gesehen haben, erfüllen Stablecoins nicht immer die „Singleness“. Eins

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!