La machine à rendement d'Ethena constate des sorties de 1 milliard de dollars alors que le marché de la cryptographie se refroidit – mais il y a de bonnes nouvelles

Le protocole a été confronté à un environnement difficile alors que les rendements de l'arbitrage des taux de financement du Bitcoin et de l'éther sont tombés à près de zéro. Malgré tout, son jeton USDe est resté stable à 1 $.

Le protocole de rendement de la cryptographie Ethena, qui a attiré plus de 3,6 milliards de dollars de dépôts plus tôt cette année, a été confronté à un test majeur alors que les marchés de la cryptographie se sont refroidis et que les investisseurs ont retiré les fonds soutenant son jeton synthétique en dollar USDe. Mais le jeton est resté stable à 1 $.

Le protocole a enregistré près d'un milliard de dollars de sorties depuis juillet, selon les données de DefiLlama, soit une diminution de 27 % de l'offre de jetons. Le jeton de gouvernance du protocole, ethena (ENA), a chuté de 85 % par rapport à son sommet d'avril.

Cette baisse survient alors que les taux de financement des contrats à terme perpétuels cryptographiques, une source clé de rendement pour l'USDe, sont tombés à près de zéro ces dernières semaines. Les taux ont atteint 40 à 70 % par an en mars.

« Des taux de financement plus bas rendent moins attrayant la détention et la mise en jeu de l'USDe », a déclaré Julio Moreno, analyste chez CryptoQuant, à CoinDesk dans une interview.

USDe utilise le bitcoin (BTC) et l'éther (ETH) comme actifs de soutien, en les associant à une position courte à terme perpétuelle de valeur égale sur les bourses. Les taux de financement des perpétuelles sont généralement positifs, ce qui signifie que l'USDe d'Ethena génère des revenus sur ses actifs dérivés adossés.

« L’un des risques les plus importants auxquels l’USDe est confronté est un environnement de taux de financement négatifs durables sur le marché à terme perpétuel », a déclaré Moreno. "Dans ce scénario, Ethena devrait payer un financement afin de maintenir ses positions courtes ouvertes."

Le rendement offert à l'USDe est tombé à 4,4 % par rapport à son pic de mars de plus de 50 %, selon DefiLlama. C'est inférieur aux investissements moins risqués tels qu'un fonds du marché monétaire vanille ou d'autres offres de jetons numériques adossés au Trésor.

Les sceptiques ont exprimé leurs inquiétudes concernant le modèle d'Ethena, le comparant au projet de stablecoin effondré Terra-Luna. Le stablecoin algorithmique de Terra a chuté en mai 2022 après que sa croissance subventionnée soit tombée à court de carburant, déclenchant un hiver crypto brutal.

Lire la suite : Ethena Labs divise les opinions alors que le haut rendement réveille les souvenirs de Terra

L'environnement baissier actuel du marché et la vague de retraits ont offert une chance de prouver la stabilité du protocole.

« Nous sommes satisfaits de la façon dont Ethena a répondu aux multiples corrections profondes du marché au cours des derniers mois », a déclaré Guy Young, co-fondateur et PDG de la société de développement de protocoles, Ethena Labs. "Des tests de résistance allaient toujours faire surface, et croître au rythme auquel nous étions indéfiniment n'est clairement pas possible."

Le prix de l'USDe est resté stable à son ancrage à 1 $ pendant les sorties, et le dénouement ultérieur des positions commerciales pour répondre à la demande de retraits s'est produit « tout à fait de manière ordonnée et aucun problème n'a été rencontré sur l'ancrage au dollar américain », a ajouté Young.

Ethena maintient un fonds pour les « jours de pluie », connu sous le nom de fonds de réserve, pour payer les taux de financement si nécessaire.

Pour minimiser les risques liés au protocole, la réserve devrait s'élever à au moins 1 % de l'offre de l'USDe, a déclaré Moreno de CryptoQuant.

« C'est le cas actuellement, puisque le fonds de réserve s'élève à 45 millions de dollars, soit environ 1,6 % de la capitalisation boursière actuelle de l'USDe », a déclaré Moreno. "Les investisseurs doivent surveiller cet indicateur clé pour évaluer le risque d'Ethena."

Edité par Zack Seward

Divulgation

Veuillez noter que notre politique de confidentialité, nos conditions d'utilisation, nos cookies et ne vendons pas mes informations personnelles. CoinDesk est une filiale indépendante en propriété exclusive de Digital Currency Group, qui possède également plusieurs autres entreprises liées à la cryptographie. Les journalistes de CoinDesk maintiennent un ensemble strict de politiques éditoriales et CoinDesk a été acquis par Block en 2023.

Krisztian Sandor est journaliste au sein de l'équipe des marchés américains qui se concentre sur les pièces stables et les investissements institutionnels. Il détient BTC et ETH.

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!