Les parachutages tombent-ils en disgrâce ? Web3 explore de nouvelles voies vers une valeur durable

Titre original : « Les prix des jetons Airdrop s'effondrent — Web3 a-t-il besoin d'un nouveau modèle ? »

Au cours de l'année écoulée, les airdrops - jetons émis en les distribuant gratuitement aux utilisateurs - ont attiré beaucoup d'attention dans le domaine des crypto-monnaies. . occupent une position dominante sur le marché.

Maintenant, les parachutages tombent en disgrâce en raison de pièces sous-performantes et d’une base d’utilisateurs mercenaires. Le protocole Web3 commence à se demander s'il est temps d'adopter un nouveau modèle.

Depuis 2023, les parachutages sont partout. Il semble que chaque protocole émergeant dans Web3 ait eu un airdrop, d'Arbitrum et Optimism à Celestia et EigenLayer. Au total, plus de 30 projets majeurs ont réalisé des largages symboliques au cours des 18 derniers mois.

Cette poussée d’activité est en partie une surcompensation pour « l’hiver crypto » de 2022, lorsqu’une forte baisse du marché a contraint de nombreux projets Web3 à reporter les listings de tokens prévus.

«Tous ces projets qui étaient en retard de 2021 à 2022 sont enfin lancés dans le cycle 2024», a déclaré Tom Dunleavy, associé directeur de la société d'investissement crypto MV Global.

Les Airdrops attirent les investisseurs natifs des crypto-monnaies avec l'attrait de l'argent essentiellement gratuit, et les airdrops de grande envergure attirent un énorme battage médiatique. Au plus fort de la frénésie de cette année, même une rumeur de largage aérien suffisait à attirer des milliards de dollars dans certains projets.

Mais il y a un problème : les parachutages réussissent rarement. Les prix des jetons chutent généralement après les parachutages, et les avantages du protocole sont généralement de courte durée.

Le largage a-t-il atteint sa limite ?

L'industrie a commencé à s'en rendre compte. Pour la première fois cette année, l’intérêt de l’industrie pour les parachutages commence à décliner et les protocoles commencent à envisager d’autres moyens de lancer des jetons.

«Je pense que nous avons atteint le sommet des parachutages», a déclaré Jonathan Joseph, co-fondateur de SmartFunds, une plateforme de tokenisation d'actifs du monde réel. "Nous avons besoin de modèles constructifs pour apporter de la liquidité aux nouveaux protocoles de manière à augmenter les rendements pour toutes les parties prenantes concernées

Selon Aylo, chercheur en cryptomonnaie et fondateur anonyme d'Alpha Please, 31 des vingt-trois jetons distribués." les parachutages massifs ont perdu de la valeur, parfois de manière significative, depuis leur inscription initiale. En excluant les memecoins, seuls deux jetons de largage (environ 6 % du total des largages) ont surperformé Bitcoin.

« Convertir les ventes de parachutages en USD ou en Bitcoin le jour du lancement est presque toujours le bon choix », a écrit Aylo dans un article X.

À la frustration des détenteurs s'ajoute le fait que le système opaque de points hors site utilisé pour distribuer les jetons airdrop peut être de nature controversée.

"Lorsque le largage est arrivé, les gens se sont sentis trompés car le nombre de points ne correspondait pas nécessairement au nombre de jetons qu'ils avaient reçus", a déclaré Joseph à Cointelegraph.

L'accord connaît également des déceptions. Les airdrops sont un moyen extrêmement coûteux d’intégrer des utilisateurs – consommant souvent 10 % ou plus de l’offre totale de jetons d’un protocole – et ils ne fonctionnent pas toujours.

L'engouement actuel pour les parachutages a engendré une petite industrie d'agriculteurs de parachutages qui sautent de protocole en protocole à la recherche de jetons gratuits. Les agriculteurs d'Airdrop abandonnent souvent leurs jetons immédiatement après l'airdrop, envoyant les prix dans une spirale descendante auto-entretenue.

"Beaucoup de ces jetons ont une très faible circulation, étant lancés avec moins de 10 % de l'offre, et sont donc plus volatils", a déclaré Dunleavy à Cointelegraph.

Après avoir terminé un airdrop, les projets subissent généralement une perte d'utilisateurs et une valeur totale bloquée (TVL, une mesure de la liquidité en chaîne).

Selon les données de L2Beat, presque tous les protocoles de couche 2 qui ont effectué des parachutages depuis le début de 2023 ont vu des sorties nettes de TVL au cours des semaines suivantes. L'un des protocoles de deuxième couche, Blast, qui distribuait environ un quart de son approvisionnement total en jetons, a perdu environ 25 % de sa TVL au cours des neuf premiers jours suivant le largage.

Ken Deeter, associé chez Electric Capital, a déclaré : « Au moment du largage, surtout si le système de points est arrêté, vous pouvez constater une réinitialisation du mécanisme de l'offre et de la demande parmi les utilisateurs. » Electric Capital est un fonds de capital-risque de crypto-monnaie.

L'impact de la pression réglementaire sur les parachutages

Certains parachutages sont devenus plus compliqués en raison de la pression réglementaire. EigenLayer, un protocole de jalonnement Ethereum, a suscité une controverse considérable en interdisant aux participants de plus d'une douzaine de pays, dont les États-Unis, la Russie et la Chine, de participer à son parachutage très médiatisé EIGEN. Il interdit également aux destinataires de transférer des jetons pendant au moins un an.

Les Airdrops sont apparus en partie en réponse au boom des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) de 2017, qui a déclenché une répression de la part des régulateurs qui considéraient les ICO comme des offres de titres illégales. Pour éviter un sort similaire, les parachutages évitent souvent toute mention de retour sur investissement ou d’accumulation de valeur.

«C'est un système tellement tordu», a déclaré Cosmo Jiang, associé chez Pantera Capital, un fonds de capital-risque axé sur la crypto-monnaie. « Maintenant, si vous avez un jeton qui n’a explicitement aucune valeur, alors c’est légal, et si vous avez un jeton qui veut renvoyer de la valeur ou créer de la valeur, c’est évidemment illégal. Le résultat a été un flot de jetons qui "n'ont aucune raison claire d'exister", a déclaré Jiang à Cointelegraph. La seule solution durable, a-t-il déclaré, est que l’industrie s’oriente vers des jetons dotés de mécanismes d’accumulation de valeur significatifs.

C'est plus facile à dire qu'à faire.

"Le défi [avec les jetons] est qu'ils servent un double objectif", a déclaré Deeter à Cointelegraph. "D'une part, il s'agit du marketing et de l'acquisition d'utilisateurs, et d'autre part, de la gouvernance des protocoles à long terme. Si vous n'optimisez que pour l'un d'entre eux, cela vous mènera dans des directions complètement opposées.

Une alternative aux airdrops."

Une alternative Il s'agit d'une amélioration du modèle de largage existant. Joseph a déclaré qu'au lieu de distribuer des jetons en grande quantité d'un coup, les protocoles devraient verrouiller les jetons dans des contrats intelligents qui sont progressivement déverrouillés sur un an.

Pixelverse, un jeton non fongible (NFT) et une plateforme de jeu sur The Open Network (TON), a mis en œuvre cette stratégie avec un certain succès lors de son airdrop du 18 juillet. Le projet verrouille ses jetons dans un contrat de jalonnement avec des pénalités allant jusqu'à 90 % en cas de retrait anticipé. Le jeton PIXFI de Pixelverse s'échangeait en hausse de près de 50 % dans les heures qui ont suivi sa cotation.

« Le calendrier de déverrouillage permet d'aligner les intérêts, car il faut être sélectif et dire : « Quels actifs m'intéressent pendant cette période de 12 mois ? » », a déclaré Joseph.

Une autre approche consiste à abandonner complètement l'émission de jetons et à choisir d'autres moyens d'inciter les utilisateurs.

Au moins une startup se prépare à lancer un marché décentralisé où les protocoles cryptographiques peuvent encourager par programme le comportement des utilisateurs, selon des personnes proches du dossier. La source a refusé de donner le nom de l'accord car il en est encore au stade de pré-lancement.

Bientôt, les obstacles réglementaires à une économie symbolique accumulant de la valeur pourraient commencer à diminuer. Aux États-Unis, les régulateurs commencent à donner leur feu vert aux produits cryptographiques négociés en bourse, l'ancien président Donald Trump mène une campagne présidentielle explicitement pro-crypto et l'actuel président Joe Biden pourrait être contraint d'assouplir sa position sur les crypto-monnaies. Cela pourrait ouvrir la possibilité aux protocoles de lancer des jetons avec une proposition de valeur plus durable pour les détenteurs.

"J'ai vu le monde dans le futur", a déclaré Liang. "Si cette industrie veut créer une valeur réelle et durable, alors [le jeton] devra avoir une certaine accumulation de valeur

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