Analyse de l'impact et du rôle futur de l'ETF Bitcoin spot après 5 mois de négociation

Alors que 2023 touche à sa fin, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis débat de la question de savoir si un ETF au comptant Bitcoin devrait être approuvé pour commencer à être négocié en bourse, et il y a de nombreuses discussions sur la mesure dans laquelle cette approbation ou ce rejet à venir sera digéré. par le marché. Aujourd’hui, cinq mois plus tard, nous disposons des données. Dans cet article, nous examinerons les ETF au comptant Bitcoin les plus connus, leurs indicateurs et leur orientation future.

Le premier lot d'ETF au comptant Bitcoin sera lancé le 11 janvier 2024. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé la veille 11 nouveaux ETF au comptant Bitcoin. Ces ETF suivent le prix actuel du Bitcoin et permettent aux investisseurs de s’exposer plus facilement au Bitcoin sans avoir à acheter et à détenir directement la crypto-monnaie. Pour ce faire, ces fonds détiennent de grandes quantités de Bitcoin dans des portefeuilles gérés par des dépositaires. En conséquence, la valeur des actions d’ETF est liée au prix actuel du marché du Bitcoin, permettant aux investisseurs de participer indirectement au marché des crypto-monnaies via un véhicule d’investissement familier et réglementé.

Depuis leur lancement début janvier 2024, les plus grands ETF au comptant Bitcoin, tels que l'IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity, ont considérablement augmenté et augmenté le volume des transactions. Par exemple, IBIT a accumulé un impressionnant actif sous gestion de 18 milliards de dollars. L’augmentation du volume des transactions Bitcoin ETF, menée par l’IBIT, est un signe clair que les investisseurs traditionnels commencent à prendre conscience de son existence. De grandes banques américaines, telles que Morgan Stanley et UBS, se précipitent même pour proposer des ETF Bitcoin à leurs clients, renforçant ainsi leur légitimité aux yeux des investisseurs traditionnels.

1. Aperçu du marché

Bien qu'il existe de nombreux nouveaux ETF au comptant Bitcoin, cet article se concentre sur les cinq avec les plus grands actifs sous gestion (AUM). Actuellement, il s’agit de : GBTC, IBIT, FBTC, ARKB et BITB. Le graphique ci-dessous montre la taille actuelle de ces fonds :

AUM (actifs sous gestion) (M$) - 18 juin 2024

Bien que les objectifs fondamentaux de tous les ETF au comptant Bitcoin soient les mêmes, il existe certains éléments clés différences Peut expliquer pourquoi les investisseurs préfèrent certains fonds à d’autres. Ces différences incluent des facteurs tels que l'accessibilité, le coût, les options d'hébergement et les offres promotionnelles initiales.

• Les ratios de dépenses pour ces ETF varient, le GBTC étant le plus cher à 1,5 %, tandis que l'IBIT et le FBTC sont relativement moins chers à 0,19 % et 0,20 % respectivement. ARKB facture des frais de 0,90 % et BITB facture des frais de 0,20 %.

• Offres promotionnelles Certains ETF proposent des offres promotionnelles. Par exemple, IBIT a renoncé à ses frais pendant une certaine période, tandis qu'EZBC a également renoncé à ses frais jusqu'à 5 milliards de dollars d'actifs.

• Dépositaires Ces ETF utilisent divers dépositaires pour détenir leurs Bitcoins. GBTC et IBIT utilisent Coinbase Custody Trust, tandis que d'autres ETF peuvent utiliser des dépositaires différents.

• Détentions Il convient de noter que ces ETF peuvent détenir différentes quantités de Bitcoin, ce qui peut affecter leur liquidité et la précision de leur suivi. Les ETF qui détiennent plus de Bitcoin sont susceptibles d'être plus liquides et mieux à même de suivre le prix du Bitcoin, car ils peuvent acheter et vendre plus de Bitcoin selon leurs besoins.

• Lors du lancement, de nombreux fournisseurs d'ETF proposent leurs services à prix réduit ou gratuitement pour favoriser l'acceptation de leurs produits nouvellement lancés. Cela donne aux produits IBIT au moins un certain avantage par rapport aux produits GBTC pendant un certain temps, par exemple.

2. Dynamique du marché BTC

Lorsque l'ETF Bitcoin a commencé à être négocié le 11 janvier 2024, le prix du Bitcoin était d'environ 46 632 $ US. En mars 2024, la valeur marchande du Bitcoin avait considérablement augmenté, atteignant un sommet de 73 000 $. Dans quelle mesure ce mouvement de prix peut-il être attribué à la demande accrue de Bitcoin associée aux ETF ? Même si les flux entrants dans les ETF Bitcoin depuis janvier ont effectivement contribué à une partie de la hausse des prix du Bitcoin, ce n’est qu’un facteur parmi d’autres. La légitimité accrue et l’accès des investisseurs apportés par les ETF ont eu un impact positif sur le sentiment du marché et sur la demande. Dans les sections suivantes, nous explorons certaines des variables associées aux flux des ETF et leur lien avec la dynamique plus large du marché.

La capitalisation boursière totale des principaux ETF au comptant Bitcoin actuellement négociés aux États-Unis dépasse 79 milliards de dollars. Étant donné que GBTC détenait déjà 619 000 Bitcoins lors du lancement de son ETF au comptant, cela signifie qu'au 18 juin 2024, l'entrée nette totale sera d'environ 40 milliards de dollars américains.

En analysant la distribution incrémentielle des entrées et sorties des ETF Bitcoin, comme les données fournies par Block, nous pouvons voir quels produits contribuent à la majorité des flux de capitaux. Le fonds IBIT, géré par BlackRock, et le fonds FBTC de Fidelity ont jusqu'à présent représenté la plupart des entrées d'ETF, tandis que le GBTC de Grayscale a été presque entièrement responsable des sorties.

Malgré les entrées globalement nettes et positives, une partie de la dynamique initiale amorcée à la mi-mars de cette année s'est estompée. Mais depuis lors, les flux ont augmenté lentement mais régulièrement. La valeur commerciale de l’ETF au comptant Bitcoin a augmenté régulièrement, avec un volume de transactions quotidien cumulé atteignant 300 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article.

Un indicateur intéressant qui peut être négligé au départ est celui qui achète ces nouveaux produits financiers. Bien que les ETF et les actifs numériques natifs s’adressent à deux publics cibles essentiellement différents, il est surprenant de voir qui exploite ce nouveau véhicule d’investissement pour s’exposer au Bitcoin. Non seulement les grands fonds comme le Wisconsin Pension Plan ajoutent plus de 150 millions de dollars d’exposition aux ETF au comptant Bitcoin à leurs portefeuilles, mais il existe également des institutions locales plus petites qui font de même. Plusieurs prestataires de services financiers ajoutent également Bitcoin à leurs bilans via des ETF au comptant. Par exemple, Hightower Advisors (68 millions de dollars), Bracebridge Capital (434 millions de dollars) et Cambridge Investment Research (40 millions de dollars), entre autres.

La demande croissante entraînée par la disponibilité accrue du Bitcoin via les ETF pourrait avoir un impact significatif sur la stabilité des prix à long terme du Bitcoin. Le prix du marché du Bitcoin dépend de son offre et de sa demande. Depuis la réduction de moitié en avril, l’offre quotidienne moyenne est passée de 900 Bitcoins à seulement 450 Bitcoins.

Certains jours, nous constatons des entrées pouvant atteindre 10 000 Bitcoins. Cela signifie que si le taux d’afflux reste à ce niveau, la plateforme de trading pourrait subir un choc d’offre à l’avenir, ce qui pourrait augmenter considérablement le prix du Bitcoin. Historiquement, l’impact de l’augmentation de la demande sur la stabilité des prix du Bitcoin peut être observé un an après chaque réduction de moitié, lorsque les prix du Bitcoin augmentent de manière significative. En outre, le choc de l'offre se poursuivra tant que les prix n'atteindront pas le point où les investisseurs particuliers seront prêts à vendre et à arrêter de « HODLing » pour répondre à la demande générée par les afflux d'ETF.

Enfin, il pourrait également être intéressant de s’intéresser à la relation entre les sociétés de gestion d’actifs qui proposent ces produits financiers et les sociétés minières de Bitcoin.

Dans l’ensemble, les ETF Bitcoin ont eu un impact significatif sur le marché en stimulant la demande et en renforçant la légitimité. Les principaux ETF ont attiré d’importants flux de capitaux, reflétant l’intérêt croissant des investisseurs. Les ETF Bitcoin ont été adoptés par divers acteurs, des grands régimes de retraite aux petites institutions, soulignant leur utilité dans la construction de portefeuilles.

3. Regard vers l'avenir : de nouveaux ETF seront-ils bientôt lancés ?

La SEC ayant déjà approuvé plusieurs ETF Ethereum en mai 2024, le lancement du prochain ETF de crypto-monnaie est déjà en vue. Jusqu’à présent, il n’y a aucun détail sur la structure, la gestion et les stratégies d’investissement de ces ETF, mais on saura bientôt que l’ETF ETH sera structuré de manière similaire à l’ETF Bitcoin. Le point le plus important est le suivant : en approuvant ces ETF, la SEC a effectivement déclaré l’ETH comme une matière première, même si elle ne l’a pas officiellement déclaré. Cependant, les émetteurs d’ETF ne pourront pas miser sur l’ETH dans un premier temps. Tous les candidats aux ETF ETH ont été approuvés, y compris les suivants :

• Grayscale Ethereum Trust

• Bitwise Ethereum ETF

• iShares Ethereum Trust (BlackRock)

• VanEck Ethereum Trust

• ARK 21Partages Ethereum ETF

• Invesco Galaxy Ethereum ETF

• Fidelity Ethereum Fund

• Franklin Ethereum ETF

Même VanEck a publié la publicité A https://x.com/vaneck_us/status/1793755768837 251281.

Après l'approbation de l'ETF Bitcoin plus tôt cette année et la récente approbation de l'ETF ETH, ce n'est qu'une question de temps avant que la prochaine crypto-monnaie soit introduite sur les marchés financiers traditionnels via un ETF. Cette semaine encore, le 27 juin, VanEck a demandé un ETF spot Solana !

4. Résumé

L'émergence des ETF au comptant Bitcoin a sans aucun doute remodelé le domaine de l'investissement en crypto-monnaie, offrant aux investisseurs traditionnels un moyen réglementé et accessible de participer au marché Bitcoin. Au cours des cinq mois qui ont suivi leur lancement, les ETF ont démontré une forte croissance et un impact significatif sur le marché, comme en témoignent les flux de capitaux et la volatilité des prix du Bitcoin. La participation importante d'une variété d'investisseurs, y compris de grands fonds de pension et de petites institutions, met en évidence la large acceptation et le potentiel de ces produits financiers.

La récente approbation par la SEC d'un ETF Ethereum marque un autre moment clé, signalant l'évolution vers l'investissement traditionnel dans les crypto-monnaies. À mesure que ces ETF continuent d’évoluer et d’attirer davantage d’investisseurs, ils pourraient jouer un rôle de plus en plus important dans l’intégration des crypto-monnaies dans des marchés financiers plus larges. Le succès de l’ETF Bitcoin spot crée un précédent pour les futurs ETF de crypto-monnaie, indiquant un avenir prometteur pour l’intégration continue de la finance traditionnelle et des actifs numériques.

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