Édition spéciale SignalPlus Macro Analysis : Asymétrique

Après trois données d'inflation consécutives dépassant les attentes, les données de l'IPC publiées mercredi étaient à peu près conformes aux attentes. Ce résultat a suffi à stimuler un autre rebond à grande échelle sur les marchés à risque. Bilan des performances du marché :

• L'indice SPX a atteint un nouveau sommet

• Les taux à terme américains à 1 an ont connu la plus forte baisse sur une journée depuis début janvier

• Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux 2025 ont chuté de 25 points par rapport à avril Points de base élevés (équivalent à une baisse de taux)

• L'indice USD DXY a connu sa plus forte baisse sur un jour jusqu'à présent cette année

• La volatilité multi-actifs (FX, actions, taux) retombe à moyen terme et /ou des plus bas historiques

La Réserve fédérale réduira-t-elle les taux d'intérêt dès que possible ? Les contrats à terme sur les fonds fédéraux en juin montrent seulement une probabilité de 5 % d’une baisse des taux, et seulement de 30 % en juillet. Même en septembre, la probabilité d’une baisse des taux n’est que d’environ 64 %, alors qu’est-ce qui vous enthousiasme ?

Comme nous l'avons mentionné plus tôt, la Fed a adopté une position complètement déséquilibrée, où les pressions inflationnistes seront tolérées même si elles persistent tant que l'inflation ne réaccélère pas, et tout signe de faiblesse dans le travail Le marché sera considéré comme un moteur d’assouplissement des politiques. Ainsi, bien que l'inflation globale et l'inflation sous-jacente soient toujours supérieures aux objectifs respectifs de 3,6 % et 3,4 % de la Fed, le marché s'inquiète d'une réaccélération des prix, ce qui ne s'est pas produit le mois dernier, ce qui est cohérent avec le retour de la Fed à « surveiller » ". Thème "Période facile", car les deux contenus "ralentissement du marché du travail" et "inflation élevée mais tolérable" se confirment tour à tour.

Retour aux données de l'IPC elles-mêmes, l'IPC de base en avril a augmenté de 0,29 % d'un mois à l'autre. Après avoir dépassé les attentes pendant 3 mois consécutifs, le résultat des données n'était cette fois que légèrement inférieur aux attentes du marché. La faiblesse provient principalement de la baisse des prix des matières premières et de la croissance maîtrisée des prix des logements et des loyers équivalents. L'inflation des services de base, hors logement, a augmenté de 0,42% sur un mois, globalement conforme aux attentes.

Après la publication de l'IPC/PPI, Wall Street s'attend à ce que le PCE de base en avril augmente d'environ 0,24 % d'un mois à l'autre, se dirigeant vers un niveau annualisé de 2 % et la zone de confort de la Fed est toujours confiante dans l'inflation. la confiance continuera de baisser au second semestre.

D'un autre côté, les données des ventes au détail d'avril se sont considérablement affaiblies, avec une faiblesse généralisée dans les différentes catégories de dépenses. Les ventes au détail sont restées stables d'un mois à l'autre, manquant les attentes du consensus d'une augmentation de 0,4% à 0,5% d'un mois à l'autre, et les dépenses du groupe témoin ont chuté de 0,3% d'un mois à l'autre, la valeur précédente étant également révisée à la baisse. Les ventes de marchandises générales et même les ventes hors magasin ont enregistré leurs plus fortes baisses depuis le premier trimestre 2023.

Les données sur les ventes au détail ont dépassé les attentes et ont poursuivi une récente série de données de consommation faibles, notamment l'augmentation des impayés sur les cartes de crédit et les prêts automobiles, l'épuisement de l'épargne excédentaire accumulée et la détérioration du marché du travail. Même s’il est trop tôt pour prédire un ralentissement économique majeur, nous semblons approcher d’un tournant dans la croissance économique. Les taux d’intérêt élevés commencent-ils enfin à éroder l’économie américaine ?

Comme d'habitude, le marché est prêt à ignorer tout risque de ralentissement économique et à se concentrer pour l'instant uniquement sur la politique d'assouplissement de la Fed. Pour rappel, même si le marché est très tourné vers l'avenir et sait intégrer toutes les informations disponibles dans la tarification, sachez que le marché n'est pas non plus si prospectif. Profitez un moment de la fête en cours !

Sur le front des crypto-monnaies, les prix du BTC continuent d’être influencés par le sentiment général des actions, les prix dépassant les plus hauts de ce mois et revenant au sommet d’avril d’environ 67 000 $. Les entrées d’ETF ont également été très bonnes, avec 300 millions de dollars de nouvelles entrées hier suite à l’annonce de l’IPC, et même GBTC a enregistré des entrées nettes. Cependant, les performances des jetons individuels varient encore considérablement, l’ETH et certains des 20 principaux jetons ayant encore du mal à récupérer leurs pertes, et les gains du marché sont de plus en plus concentrés sur un petit groupe de jetons (BTC, SOL, TON, DOGE). qu'une augmentation du marché global.

Cette situation devrait se poursuivre, et l'accent sera toujours mis sur BTC, le principal bénéficiaire des flux de TradFi (les dépôts 13F montrent que certains grands hedge funds ont une exposition croissante aux ETF BTC), et sur la croissance des jetons natifs ou des jetons degen FOMO. sera relativement rare au cours de ce cycle. Bonne chance à tous!

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