SEC versucht, ETH als Wertpapier einzustufen: Aus welchem ​​Grund? Was sind die Einwände?

Autor: Daniel Kuhn, CoinDesk

Zusammengestellt von: Wu Shuo Blockchain

Jüngsten Berichten zufolge erwägt die US-Börsenaufsichtsbehörde, Ethereum als Wertpapier aufzunehmen. Die Entscheidung könnte erhebliche Auswirkungen auf den gesamten Kryptowährungsmarkt haben, einschließlich einer möglichen Verzögerung der Pläne zur Einführung eines Ethereum-ETF. Berichte von CoinDesk und Fortune lösten weit verbreitete Besorgnis auf dem Markt aus. Viele waren besorgt darüber, ob die Einstufung von Ethereum als Wertpapier weitere regulatorische und rechtliche Herausforderungen für das Projekt mit sich bringen würde. Während das Ethereum-Team mit den Aufsichtsbehörden kommuniziert hat, könnte dieser Schritt die Landschaft des Kryptowährungs-Ökosystems verändern. Kryptowährungsbranche

Quellen zufolge hat die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission mehrere US-Unternehmen vorgeladen, Dokumente im Zusammenhang mit der Ethereum Foundation einzureichen. Die Ethereum Foundation ist eine in der Schweiz ansässige gemeinnützige Organisation, deren Aufgabe es ist, die Entwicklung der Ethereum-Blockchain zu fördern. Die Untersuchung begann offenbar kurz nach dem Merge-Vorfall im Jahr 2022, der den Startschuss für das Staking von Ethereum gab.

Vor nicht allzu langer Zeit wurde Ethereum einem Proof-of-Stake-Upgrade unterzogen. Gary Gensler, Vorsitzender der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission, stellte fest, dass Proof-of-Stake-Ketten den Benutzern Token-Belohnungen zahlen und ihre Token in einem Sicherheitsmodell verwenden, ähnlich wie bei Investitionsverträgen. Obwohl Ethereum (ETH) nicht explizit erwähnt wird, kann dieses Modell als Wertpapier eingestuft werden.

Allerdings hat er kürzlich Klagen gegen eine Reihe US-amerikanischer und internationaler Kryptowährungsbörsen eingereicht, darunter Coinbase, Kraken und Binance. Er behauptete, dass die Börsen Wertpapiere, darunter digitale Vermögenswerte wie Cardano (ADA) und Solana (SOL), ohne ordnungsgemäße Registrierung an US-Investoren verkauften.

ETH wurde von der SEC nie direkt als Wertpapier eingestuft, eine Tatsache, die den Kryptowährungsanwalt Ignacio Ferrer-Bonsoms in Konflikt bringt. In seinem jüngsten Blogbeitrag verglich er Ethereum und Cardano und stellte fest, dass, wenn die SEC feststellt, dass eines von beiden gegen Wertpapiergesetze verstößt, das andere den gleichen Maßstäben unterliegen sollte.

Die Ethereum Foundation und die Cardano Foundation haben beide Millionen von Dollar durch Token-Verkäufe gesammelt, um die Netzwerkentwicklung zu unterstützen, im Wert von 18 Millionen Dollar in Bitcoin bzw. 62 Millionen Dollar. Beide Stiftungen werden von einer Stiftung mit Sitz in Zug, Schweiz, verwaltet und verteilen Token an ihre Gründer und Stiftungen.

Darüber hinaus leisten beide Stiftungen gezielte Arbeit, um den Wert ihrer Token zu steigern. Ferrer-Bonsoms verwies auf den Burn-Mechanismus von Ethereum, der mit dem EIP-1559-Upgrade im August 2021 eingeführt wurde und das Netzwerk (manchmal) deflationär macht. „Auf diese Weise können Anleger Token als Investitionen mit wertvollen Wachstumserwartungen betrachten“, schrieb er

Tatsächlich ist Bitcoin im Gegensatz zu Bitcoin das einzige, das nach US-amerikanischem Recht für Kryptowährungen ausdrücklich als Ware eingestuft wird, so die Gründungsmitglieder von Ethereum sind immer noch sehr aktiv in der Branche. Obwohl Vitalik Buterin an seinem 30. Geburtstag seinen sanften Ruhestand ankündigt, bringt er regelmäßig neue Ideen zu Ethereum-Tools ein und beeinflusst den Entwicklungspfad des Netzwerks, während Joseph Lubin den einflussreichen Ethereum-Inkubator ConsenSys leitet.

Obwohl es technisch gesehen eine Bitcoin Foundation gibt, hat diese praktisch keinen Einfluss und zahlt den Bitcoin Core-Entwicklern keine Gehälter.

Ansichten berücksichtigen

Dennoch sind sich nicht alle einig, dass Ethereum ein Wertpapier ist. Darüber hinaus erlaubt die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die kleinere Schwesteragentur der SEC, seit Jahren den Handel mit ETH-Futures, was impliziert, dass es sich um eine Ware handelt. Und in der Klage der CFTC gegen Sam Bankman-Fried machte die Agentur deutlich, dass ETH eine Ware ist (wie BTC und USDT).

Tatsächlich wird die einseitige Festlegung von ETH als Wertpapier durch die SEC schwerwiegende Folgen für US-Unternehmen und Investoren haben, die bereits mit Ethereum interagieren oder sich darauf verlassen, einschließlich großer Börsen wie der CME Group, die täglich Millionen von Dollar in ETH-Futures handeln Cboe Global Exchange.

Das beste Argument dafür, dass ETH kein Wertpapier ist, ist (und ist es bislang auch nicht): Eine Statusänderung hätte schwerwiegende Konsequenzen. Das sei das Äquivalent zu der Aussage: „Ein Jahrzehnt später kann man nicht plötzlich seine Position ändern und dazu führen, dass Menschen Hunderte Milliarden Dollar verlieren“, und die CFTC wird sich wahrscheinlich wehren, sagte Austin Campbell, Assistenzprofessor an der Columbia Business School CoinDesk.

Der frühere CFTC-Kommissar Brian Quintenz, jetzt Leiter der Krypto-Politik bei a16z, wiederholte diesen Punkt auch beim Handel an einer regulierten Börse: „Er erkennt ausdrücklich den zugrunde liegenden Status der ETH als Nicht-Wertpapier und außerhalb seiner Zuständigkeit an

Quintenz fügte hinzu: „Angesichts der Tatsache, dass die SEC den Markt darüber informiert hat, dass ETH nicht in ihren Zuständigkeitsbereich fällt, wird es interessant sein zu sehen, welche Ausreden, wenn überhaupt, die SEC verwenden wird, wenn sie einen ETH-ETF verzögert oder ablehnt.“ Die Nachricht kommt einen Tag, nachdem die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) die Kryptowährung für ihre Handlungen kritisiert hat. Das Unternehmen DEBT Box erhielt in einer vom Unternehmen eingereichten Klage beispiellose Gerichtssanktionen wegen „schwerwiegendem Machtmissbrauch“.

Brian Frye, Spears-Gilbert-Rechtsprofessor an der University of Kentucky, sagte, das beste Argument gegen die Einstufung der ETH als Wertpapier sei, dass „ETH eher wie BTC aussieht als jeder andere Token.“ Er fügte hinzu: „Die SEC hat dies wiederholt erklärt.“ glaubt, dass BTC eine Ware und kein Wertpapier ist … vor allem wegen der fehlenden zentralen Kontrolle.“

Frye gab zu, dass die Existenz der Ethereum Foundation einen Schatten von Zweifeln an diesem Argument wirft. Es lässt sich jedoch nicht leugnen, dass die Stakeholder von Ethereum weit über die Gründerunternehmen hinausgehen. In einigen Bereichen kann Ethereum sogar als dezentraler als Bitcoin angesehen werden – auch was die Anzahl der darauf laufenden Anwendungen und Entwickler angeht.

Darüber hinaus stellte IntotheBlock fest, dass es vor sechs Monaten mehr als doppelt so viele langfristige ETH-Inhaber (73,5 Millionen) wie Bitcoin-Inhaber (33,61 Millionen) gab. Es gibt 5.370 Adressen mit 1.000–10.000 ETH, aber nur 1.920 Adressen mit 1.000–10.000 BTC.

Angesichts des offensichtlichen Angriffswegs von Gensler auf die Kryptowährungsbranche, die seiner Meinung nach voller Betrug und finanziellem Missbrauch ist, dürfte das alles keine Rolle spielen. Ironischerweise möchte fast jeder im Kryptowährungsbereich, dass Gensler seine Zeit damit verbringt, tatsächliche Verbrechen zu verfolgen, anstatt legitime Unternehmen zu belästigen oder dezentrale Protokolle anzugreifen.

Frye glaubt, dass diese offensichtliche Überdehnung Gensler zum Verhängnis werden könnte. „Die SEC geht zu weit und könnte straucheln. Sie verlässt sich auf den Howey-Test, der eine äußerst weit gefasste Definition von ‚Sicherheit‘ liefert und der SEC daher sehr weitreichende Regulierungsbefugnisse einräumt

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