Pendle Finance 是一个创新的利率衍生品协议。简单来说，它通过将生息代币（即持有会产生收益的代币）拆分为本金代币（ PT ）和收益代币（ YT ），实现了本息分离。这种机制能够让用户根据自身的需求选择不同的风险和收益敞口，更灵活地管理自己的投资。
在过去的两年里， Pendle 在激烈的市场竞争中脱颖而出，并成功成为 LSDFi / Yield 领域当之无愧的龙头协议。然而，近期 Pendle 的 TVL 从接近 70 亿美元的规模一路下跌至 34 亿美元，代币价格也接近腰斩。
这一现象引发了广泛关注。因此，本文将详细分析此次 TVL 下降的原因，并从中观察对 PENDLE 代币的影响，以试图总结 PENDLE 代币的未来预期供读者参考。
根据最新 Defilama 数据显示，6 月 10 日时， Pendle 的总锁仓量（ TVL ）曾攀升至 67 亿美元的峰值。然而，在随后的两个星期内， TVL 急剧下降了 40%，约 30 亿美元的资金从 Pendle 中撤出。这一显著下跌的主要原因是 Pendle 平台上的多个金融产品到期，导致用户选择停止质押，纷纷撤离。
Pendle TVL（Source：Defillama）
自 6 月 26 日以来， Pendle 用户已经提取了超过 30 亿美元的存款，这一主要来自于流动性再质押代币（ LRT ）的撤离。通过对比这些再质押协议的总锁仓量（ TVL ）下降情况和 Pendle 的 TVL 走势，可以发现它们在六月到七月间均达到了峰值后逐渐回落。
ether.fi TVL（Source：Defillama）
Renzo TVL（Source：Defillama）
Swell TVL（Source：Defillama）
Zircuit TVL（Source：Defillama）
Pendle 平台上的 LRT 流动性大幅撤离，主要受到以下两方面因素的影响：
· Pendle 场内市场和自动做市商（ AMM ）中的产品到期
· 再质押项目空投预期降低或落地（如 Ether . fi 、 Puffer 、 Renzo 等项目）
· 例如， Ether . fi 即将开启 Season2 空投。
6 月 27 日 Pendle 场内产品大规模到期（Source：Pendle 官网）
自 6 月 10 日 Pendle 的总锁仓量（ TVL ）达到峰值后，到 7 月 8 日为止， TVL 总共减少了约 30 亿美元。这样的急剧减少主要涉及到一些尤为重要的市场资产的撤离，包括 Ether . fi 的 weETH 、 Ethena 的 sUSDE 、 Zircuit 的代币 ezETH 和 Renzo 的资产等等。这些资产的撤离并不仅仅是受单一因素影响，而是多种因素共同作用的结果。
对于市场中的主要资产撤离，大概可能的原因为：
Ether . fi 近期公布将要开启 Season2 的空投，这可能促使投资者选择兑现收益，提前撤资。另外，市场对空投的预期降低，也可能导致部分投资者持观望态度，进而选择暂时退出市场。
这些项目的存款到期，也使得投资者选择退出质押，回收资金。此外，这些资产所在的平台可能面临流动性压力，促使投资者尽快撤出以规避风险。
除了已到期资产的撤离，许多预定七月、八月、九月到期的资产也提前撤离，有可能的原因是：
· 市场情绪的波动：在加密货币市场中，投资者情绪波动较大，一旦市场传出不利消息，便会引发恐慌，由此导致大量资产提前撤离。
· 流动性需求：一些投资者可能由于自身资金流动性需求，选择在到期前提前撤资。
· 市场预期的调整：投资者根据市场及政策变化，调整其投资策略，避险情绪增强。
Pendle 场内日交易量（Source：sentio）
根据下图中情况， ve Pendle 解锁量在 2024 年六月和七月达到一个显著高峰。可以看出 Pendle TVL 的回撤时间点也与 ve PENDLE 解锁时间点有一定关联。大量代币解锁往往会带来市场抛售压力，投资者可能会因为预期价格下跌而提前进行抛售，导致价格下滑，传导到 PENDLE 代币本身上可能就会造成预期上的前置性抛压。而大量解锁导致市场上流通的 PENDLE 代币增加，供过于求的情况下价格可能会下跌。
vePENDLE 解锁情况（Source：Dune）
另一方面， PENDLE 代币持币第二的巨鲸用户 0xb262 F75 dbBff55 F14 E2 a50 e2 d9 d751 E2 13 C81 ED0 在 7 月 8 日向 Binance 充值了超过 100 万枚 PENDLE ，价值超过 300 万美元 （左侧为存入数量和价格点位，右侧为代币变化数量和价值）
巨鲸地址出货操作 2024.7（Source：Mest.io）
根据链上数据可以发现该地址从今年 2 月开始已陆续向 Binance 充值多笔、高价值 PENDLE 进行出售，总计 1900 万美元，其中 4 月份出售额高达 1100 万美元。
巨鲸历史出货情况（Source：Mest.io）
反映在代币本身上，自 6 月 27 日解锁前价格就已经开始出现异动，近期从前高 6 月 23 日 $6.17 到 7 月 8 日 $3.45，短时内已下降 44%。
PENDLE 价格走势（Source：Coingecko）
6 月 25 日，场内巨鲸用户持仓比例高达 71.2%，但到 6 月 28 日，巨鲸用户比例骤减至 4.7%，几乎达到了历史低值。同一时期，散户持仓比例从 27.1% 增加到了 92.4%。这表明，巨鲸的抛售行为对散户产生了显著的影响，市场中的筹码结构发生了巨大变化。
PENDLE 筹码结构（Source：Dune）
Sejak 30 Jun, bahagian kedudukan pengguna ikan paus telah pulih secara beransur-ansur, yang menunjukkan bahawa sesetengah pengguna ikan paus telah mula membeli bahagian bawah atau membuka kedudukan dalam PENDLE semula. Bagi pelabur runcit, ini mempunyai nilai rujukan tertentu. Walau bagaimanapun, disebabkan tekanan jualan yang besar sebelum ini, bilangan pembeli PENDLE baharu dalam pasaran semasa adalah kecil, dan kebanyakan mereka adalah peniaga berulang.
Secara amnya, apabila bilangan pembeli baharu menunjukkan tanda-tanda kejayaan dalam kalangan pedagang berulang, ini selalunya merupakan isyarat penembusan jangka pendek dalam harga token, dan sebaliknya.
Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pengecasan semula jumlah tinggi yang kerap oleh ikan paus gergasi pasti akan menyebabkan tekanan jualan yang besar di pasaran, dan tekanan ini akan mempengaruhi harga pasaran. , menyebabkan ia jatuh dengan cepat dalam jangka pendek.
Penurunan (kira-kira 44%) daripada $6.17 pada 23 Jun kepada $3.45 pada 8 Julai mengesahkan sensitiviti pasaran terhadap pesanan jualan yang begitu besar.
Dalam jangka pendek, disebabkan oleh kemasukan berterusan sejumlah besar token ke dalam pasaran, panik mungkin berterusan, yang akan menekan lagi harga mata wang.
Kaedah operasi ikan paus sebahagian besarnya merosakkan pemegang mata wang runcit dan peniaga kecil dan sederhana, dan boleh menyebabkan jualan panik berterusan.
Jika penjualan ikan paus berada di kemuncaknya atau menghampiri penghujungnya, tempoh kestabilan dan kelonggaran harga yang singkat mungkin berlaku, selepas itu pasaran mungkin membaiki dirinya sendiri.
Setelah pasaran mengesahkan bahawa ikan paus telah menyelesaikan penjualan besar-besaran, nilai token yang tinggal mungkin pulih secara beransur-ansur dan mencari titik keseimbangan baharu.
Pada masa ini, token PENDLE tidak mempunyai momentum yang mencukupi, dan pembelian baharu tidak dapat membentuk sokongan yang jelas. Oleh itu, anda juga harus memberi perhatian kepada risiko berkaitan pasaran dalam operasi jangka pendek untuk mengelakkan potensi kerugian yang disebabkan oleh pemburuan murah pramatang. Sebaliknya, pelabur jangka panjang boleh mempertimbangkan untuk membina kedudukan dalam kelompok atau membuat pelaburan tetap, yang secara relatifnya kurang berisiko dan lebih selamat.
PENDLE Peniaga baru dan lama (Sumber: Dune)
· Sebaik sahaja pasaran mencerna impak besar ini, tiada tekanan jualan utama baru atau mungkin berita negatif secara beransur-ansur Stabil dan mula melantun semula pada tahap sokongan baharu.
· Anda perlu memberi perhatian sama ada ikan paus gergasi lain atau pemegang mata wang besar mempunyai tanda-tanda operasi yang serupa.
Pelaksanaan sasaran trek Restaking (seperti Eigenlayer) dan perubahan TVL mungkin mempunyai kesan tertentu ke atas pembangunan Pendle. Pelabur harus memberi perhatian kepada data yang berkaitan dan menyesuaikan strategi pelaburan secara fleksibel. Walau bagaimanapun, memandangkan asas Pendle yang baik, PENDLE masih merupakan pelaburan yang patut diberi perhatian dan pilihan dalam jangka masa panjang.
以上是主要资产撤离、币价腰斩，Pendle 发生了什么？的详细内容。更多信息请关注PHP中文网其他相关文章！
