流動性再質押代幣（Liquid Re-Staking Token）的創新應用，以及最近推出的Blast這一支持Layer2自動質押功能的公鏈的發展，正在引領DeFi質押領域的新浪潮。這篇Bing Ventures文章將聚焦在這動態背後的背景，這項發展對於DeFi質押領域的意義，以及這一領域目前的主要趨勢與前景。
<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/465/014/171124388161504.png" alt="DeFi質押新浪潮：流動性再質押代幣與Layer2公鏈">Source: Bing Ventures
在以太坊生態系統中，特別是在上海昇級之後，Liquid Staking Derivatives領域的發展呈現出充分的創新性和適應。初始於Lido，一個在以太坊質押機制方面起到關鍵作用的參與者。透過為以太坊提供質押解決方案，Lido 解決了流動性鎖定的重大問題。他們的方法允許使用者在保持一定流動性的同時質押以太坊，這是從傳統的、僵化的質押範式中的重大飛躍。
Pendle Finance 的加入為 LSD 領域帶來了全新的機會。透過代幣化收益，用戶現在可以利用基於利率的協議進行收益交易。這種新的方法為收益優化和風險管理開闢了嶄新的路徑，為該領域注入了創新元素。
然而，投資者對於追求更高回報和更有效地利用抵押資產的願望仍未完全得到滿足。因此，出現了一些更複雜的機制，例如再質押協議Eigenlayer。 Eigenlayer允許用戶再次將他們的以太坊進行質押，從而提升其他協議的安全性和可靠性。這種做法不僅提升了投資者的潛在收益，也為整個以太坊網路的韌性和安全性做出了貢獻。
但很快就出現了一個挑戰，那就是在 Eigenlayer 上鎖定的代幣失去了流動性，變得不活躍，因而在 DeFi 領域中的多樣性變得有限。這導致了流動性再質押代幣（LRT）的創新，這是一種解決方案，它解鎖了這些再質押資產的流動性，同時讓質押者可以透過參與DeFi進一步提高回報。用戶可以將LRT存入流動性再質押協議獲取收益。
因此，LSD 領域已經從單層質押的起點發展成為一個更為複雜和多面的生態系統。最近的發展如 Blast 的推出，反映了這一趨勢。 Blast是EVM相容的以太坊二層網絡，它在其鏈上提供原生的ETH及穩定幣質押收益，這進一步民主化了質押獎勵的獲取，使過程更加用戶友好和多元化。 LSD 敘事的這種演變強調了一個動態且具有適應性的以太坊生態系統，不斷創新以滿足用戶對更高流動性和收益的需求，同時在去中心化金融世界固有的複雜性和風險中進行導航。
Source: Dune, Bing Ventures
在DeFi领域，流动性再质押代币（LRT）的出现，正是对传统质押模式的一次深刻革新。LRT不仅在理念上打破了单一质押的局限，更在实践中推动了多协议质押增强的普及。通过EigenLayer平台，用户得以跨越单一协议的边界，将其ETH资源分散质押于多个主动验证服务（AVS），此举不仅显著提升了网络的安全性，亦为DeFi生态系统注入了更为复杂的安全层次。
LRT体现出的优势是多方面的：资本效率的显著提升，网络安全性的增强，以及对开发者在资源分配上的巨大节省。然而，与此同时，我们也应警觉于伴随而来的风险：包括潜在的罚款风险、协议集中化的问题，以及由激烈的市场竞争所导致的收益稀释。
在LRT的市场前景上，我们看到了其高收益潜力的巨大诱惑。LRT为ETH质押者提供了额外的收益渠道，这不仅包括基础的质押收益，还有Eigenlayer的奖励以及潜在的代币发行。此外，通过空投等激励措施，LRT有望吸引更广泛的用户参与，从而推动DeFi杠杆的整体增长，这种趋势有望复制甚至超越2020年DeFi之夏的盛况。
未来的趋势令人瞩目。在LRT的推动下，预计DeFi领域将涌现出类似于“Curve War”的竞争态势，代币经济学可能会向更为复杂的veTokenomics模式演进。同时，新兴的AVS的引入，其通过代币奖励或对LRT协议的代币发行决策的影响，可成为吸引ETH再质押的关键动力。
综上所述，LRT在解锁流动性、提升收益以及优化治理和风险管理方面，已经展现出其独特的价值。如此一来，LRT不仅是一种质押工具，更是推动DeFi创新和增长的关键因素。它的发展和应用，将为DeFi生态系统带来深远的变革，为用户、开发者和整个区块链世界打开新的可能性。
Stader Labs作为行业的一匹黑马，近期推出的流动再质押代币rsETH在以太坊主网上引发广泛关注。通过rsETH，用户可以将现有流动质押代币（例如Coinbase的cbETH, Lido的stETH以及Rocket Pool的rETH）在多个不同的网络进行二次质押，并在此基础上铸造新的流动代币代表其在再质押协议中的份额，极大地提升了质押资产的灵活性和流动性。在EigenLayer的支持下，通过简化用户进入再质押生态系统的流程，rsETH已实现了ETH的大规模再质押，进一步强化了以太坊网络的去中心化特性。
然而，这种创新金融工具也带来了诸多风险。以太坊创始人Vitalik Buterin及EigenLayer的联合创始人都曾指出，再质押可能导致复杂场景，进而对主网络的安全构成威胁。此外，随着越来越多的AVS和LRT的出现，行业资金和注意力的过度分散可能会导致市场不稳定和治理结构的弱化。
Blast Layer2公鏈作為Web3生態系中的新興力量，透過其獨創的自動複利功能，為Layer 2解決方案注入新活力。 Blast的創新在於為Layer 2網路上的存款提供基本收益，透過與Lido等協議的合作，提供穩定的質押回報，同時將穩定幣資產投入MakerDAO等協議，以實現額外收益。 Blast的運作模式雖然為用戶帶來了便利和收益，但其TVL的組成和策略也揭示了潛在的中心化風險和市場敏感性問題。
Blast的未來挑戰在於，其策略如何影響資產的實際利用和生態系統內的動態資本轉換。 Blast的TVL策略需要從靜態的資本保值轉變為動態的資本增值，確保網路活力和Dapp的資金流動性。如此，才能真正實現其旨在推動區塊鏈網路成長的目標，而非僅僅作為資本的儲存媒體。
整體來看，Stader Labs的rsETH和Blast Layer2公鏈的出現，標誌著DeFi領域質押模式的創新與進步。但在追求收益最大化的同時，我們也必須對這些新興模式中潛在的風險保持警覺，確保以太坊網路的安全和健康發展。未來的DeFi生態系統，將需要在創新與風險管理之間尋找到一個更為穩健且永續的平衡點。
我們認為，像LRT這樣的動態質押策略正在對以太坊質押市場產生的影響深遠。首先，策略的自動化和高效性降低了投資門檻，吸引了更多個人投資者。其次，隨著更多資金流入，市場流動性顯著提升，有助於穩定整個DeFi生態系。此外，動態質押策略透過提供多元化和客製化的投資選擇，推動了市場的創新和發展。然而，這項策略的實施也面臨技術挑戰，尤其是建構高效且準確的演算法模型，以及確保系統安全性和抵禦網路攻擊。
Source: Bing Ventures
同時，LRT以外的一些以太坊質押新範式也在探索中，值得關注。
分層質押系統（Layered Staking System）作為一個新模型，正在出現於市場成熟和投資者需求多樣化的背景下。該系統將質押資產分佈在不同的風險層級，每個層級都有不同的收益潛力和風險配置。低風險層級提供相對穩定回報，適合風險厭惡型投資者，而高風險層級則適合風險承受能力較高的投資者。該系統的靈活性允許投資者根據自身風險偏好和市場預測進行資產配置。實施分層質押系統需要複雜的智慧合約和精細的風險管理策略，確保資產在各個層級間的流動性和安全性。分層質押系統的出現為投資者提供了更多選擇和靈活性，推動以太坊質押市場朝向更成熟和多元化的方向發展。
此外，基於智慧合約的自動化質押策略透過智慧合約自動執行質押、解除質押或再分配質押資產，提高了資產管理的效率和效果。自動化質押策略的風險管理能力透過智慧合約設定的特定風險參數來增強，一旦市場條件觸發這些參數，智慧合約會自動調整質押位置。儘管面臨挑戰，如確保智能合約的安全性和可靠性，但預計隨著技術的發展，智能合約的安全性將得到加強，推動自動化質押策略在更廣泛領域的應用。
集體質押和共享收益模式使多個投資者能夠共同質押他們的資產，並按比例共享產生的收益。這種模式透過智能合約自動分配收益，為小額投資者提供合作增值的機會。智能合約在集體質押模式中扮演核心角色，自動執行收益分配，確保每位參與者獲得公平的利益。集體質押為小額投資者提供了降低風險和成本的機會，增加了DeFi生態系統的包容性。
最後，將質押資產與實體資產（RWA）掛鉤是DeFi領域的創新發展。在這種模式下，實體資產如房地產、藝術品等可以作為質押資產的底層資產，透過代幣化在區塊鏈上表示並用於質押。這為通常不具備流動性的資產提供了流動性，為實體資產的所有者提供了新的資金來源。儘管面臨挑戰，如確保實體資產的準確評估和代幣化，以及處理與實體資產相關的監管和合規問題，未來將質押資產與RWA掛鉤的模式有望在未來得到更廣泛的應用，為傳統資產持有者提供新的資金管道，為加密貨幣投資者提供新的投資機會，並加深加密貨幣市場與傳統金融市場的整合。
總之，DeFi質押領域畢竟未來迎來更多創新與發展，非常值得投資人和DeFi玩家關注。
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