IC0 十年時間，以太坊現貨 ETF 正式核准上市

7 月23 日，根據SEC 官方資訊顯示，其已正式批准多個ETF 發行商的S-1 申請，以太坊現貨ETF 正式獲批上市交易，預計初步交易將於明日（美國時間本週二上午，北京時間明晚）開始。

據通知內容顯示，SEC已通知申請推出美國首批現貨以太坊 ETF 的八家公司中的至少兩家，它們的產品可以在周二開始交易。貝萊德、VanEck 和其他六家公司的產品將於週二上午在三個不同的交易所開始交易：芝加哥期權交易所（CBOE）、納斯達克交易所和紐約證券交易所，這些交易所都確認它們已準備好開始交易。

這代表著加密產業實現了另一個里程碑式進展，加密產業的機構和分析師們紛紛表示了自己的看法。

加密貨幣交易平台 Coinbase 官方表示，今天，美國證券交易委員會（SEC）批准了 9 個現貨以太坊 ETF 的申請。繼今年 1 月美 SEC 批准現貨比特幣 ETF 之後，現貨以太坊 ETF 的批准標誌著加密貨幣的另一個重要里程碑，反映了圍繞加密資產的持續創新和日益成熟的監管環境。 Coinbase 也成為 10 支比特幣現貨 ETF 和 8 支新核准的以太坊現貨 ETF 的值得信賴的合作夥伴和託管方。

彭博ETF 分析師Eric Balchunas 在社群媒體發文表示，「貝萊德美國主題和主動型ETF 主管Jay Jacobs 在向普通人推介以太坊的影片中表示，雖然許多人認為比特幣的主要吸引力在於其稀缺性，但也有很多人認為以太坊的吸引力在於其實用性。 Farside Investors 發布報告表示，「我們認為，以太坊ETF 的資金流入可能會小於比特幣ETF，原因如下：比特幣ETF 首先獲得批准，吸引了更多關注；美國現貨ETF 批准前，比特幣的交易所交易產品（ETP）市場規模大於以太坊；缺乏質押功能使得以太坊ETF 相對不那麼有吸引力；比特幣作為金融資產的相關性更強，而以太坊則更關注去中心化應用程式（ dApp）和鏈上使用。 Wintermute 預計，在這些資金流入的推動下，以太幣的價格在未來 12 個月內可能會上漲多達 24%。

截止撰稿時，以太坊的價格為3445美元，24小時跌幅2.5%，以太坊現貨ETF通過的利好似乎已經提前兌現。

十年前的2014 年7 月22 日，以太坊正式啟動ICO 融資，團隊當時透過預售ETH 的方式籌集資金，總共籌集到31,529 枚比特幣（兌換比例為1 比特幣兌換2000 以太坊） ，以當時的市價計算，籌集資金超過1800 萬美元。

兩個月前，以太坊現貨ETF 從無人看好、通過率僅有7% 到一夜之間通過率飆升至75%，5 月24 日凌晨，美國證券交易委員會批准了多個以太坊現貨ETF 的19b-4 表格，其中包括貝萊德、富達和灰階的ETF。

今日，以太坊現貨 ETF 正式獲批上市交易，芝加哥期權交易所（CBOE）、納斯達克交易所和紐約證券交易所都做好了交易以太坊現貨ETF的準備。

以太坊現貨 ETF 透過克服了什麼困難？

近半年來，以太坊 ETF 的批准進展一直牽動的社區的心，本次通過之後，此前的數次負面觀點也被一一回應。與比特幣 ETF 不同，以太坊 ETF 的批准之路曾經歷重重阻礙。 由於以太坊在 2014 年進行了 IC0，籌集了資金，這種融資行為使 ETH 可能被視為具有證券屬性的資產。此外，由於以太坊理論上沒有總量上限。在PoS 機制下，ETH 的增發與網路活躍度相關，大資金持有者的行為有可能造成ETH 價格波動，根據Glassnode 先前的統計，近55% 的ETH 供應由1041 個地址持有，這些地址可以顯著影響以太坊網路的升級和營運。

這一點也讓 SEC 認為 ETH 的持有者集中度較高會增加市場操縱的風險。 Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 曾居據此對以太坊 ETF 的批准持悲觀態度。

據Alex 的報告中透露，在2022 年9 月以太坊轉向稱為「權益證明（POS）」的新治理模式後，美國證券交易委員會(SEC) 對總部位於瑞士的以太坊基金會開啟了調查。

「權益證明」儘管能夠幫助以太坊擺脫能源浪費的缺陷，使用依賴可信驗證者網路的模型，但事實上為 SEC 提供了一個新的藉口來嘗試將以太坊定義為一種證券。

作為妥協，此次申請 ETF 的公司如 Ark Invest、21Shares、貝萊德等已經在其 ETF 提案中刪除了質押部分，表示不會質押信託的部分資產。這項措施減少了 ETH 被視為證券的風險，因為質押可能涉及對未來收益的期待，而這正是證券屬性的一個特徵。

香港以太坊現貨 ETF 的前奏

回顧這一年的加密行情，相較比特幣的強勢來說，以太坊顯得非常弱勢。價格與漲幅前比不過比特幣，後比不過山寨幣。在這段時間內，香港逐漸轉變為對加密貨幣更加友善的政策立場，使其以太坊現貨 ETF 卻率先於美國獲批，這為以太坊帶來了巨大的利好。

2024 年 4 月 15 日，香港證監會正式公示虛擬資產現貨 ETF 核准名單，華夏（香港）、嘉年華國際、博時國際旗下比特幣現貨 ETF、以太幣現貨 ETF 在列。

這 6 檔現貨 ETF 產品於 4 月 25 日至 26 日開啟打新認購，4 月 30 日在香港交易所上市，這也是以太坊現貨 ETF 首次登陸大型交易所。

目前香港現貨加密貨幣ETF 主要由華夏基金（香港）、博時基金（國際）以及嘉年華國際三家同步發行，分別包括博時HashKey 比特幣ETF（03008）、博時HashKey 以太幣ETF（03009）、華夏比特幣ETF（03042）、華夏以太幣ETF（03046）、嘉年華比特幣現貨ETF（03439）以及嘉年華以太幣現貨ETF（03179）。

在社區的研究分析中，香港比歐美更早批准以太坊現貨ETF 的原因不僅歸功於其靈活的監管環境和對金融創新的開放態度，還受到強烈的市場驅動力、地理和戰略優勢以及先一步搶奪定價權等關鍵因素的影響。

雖然最初不少社群成員對此事並不感到樂觀，認為從市場角度來說，並沒有作用。而如今美國SEC 對以太坊態度大轉變批准VanEck 的申請，即使僅通過19b-4 文件並不保證最終ETF 的獲批，但在如此瘋狂的市場下，任何利好因素都能被當作一個巨大勝利。也許如香港數碼港董事孔建平所說，「香港率先通過以太坊 ETF，是以太坊的救命稻草」。

以太坊現貨ETF 通過會產生哪些影響

以太坊現貨ETF 的批准可能是出乎意料的事情，這與比特幣現貨ETF 不同，投資者早在比特幣現貨ETF 獲批的半年前便開始佈局，並出現了大規模資金流入。但對於加密產業而言以太坊現貨 ETH 獲批仍然是一件里程碑事件，而其帶來的影響也為加密產業的未來發展奠定了積極的基礎。

山寨幣有救了？

現貨 ETF 的通過，最直接的影響會反映在價格上。比特幣自核准現貨 ETF 後漲幅達 75%，以太坊現貨 ETF 核准後對於 ETH 的價格影響可見一斑。但這次以太坊 ETF 通過的消息並沒有立刻震動山寨幣板塊，比起前幾日還有微跌。

渣打銀行外匯研究和數位資產研究主管Geoff Kendrick 表示：「獲得批准後，我們預計現貨以太坊ETF 將在批准後的前12 個月內推動239-915 萬枚以太坊的流入。」他補充坊的流入。」他補充坊道：「以美元計算，這大約相當於150 億至450 億美元資產。」

Kendrick 補充道，「鑑於我們現在看到比特幣到2024 年底將達到150,000 美元的水平，這意味著以太坊的價格將達到8000 美元。因為 DEX 中絕對大部分山寨都以 ETH 作為交易對，ETH 的上漲會帶來山寨幣的被動上漲。

除此之外，市場部分觀點認為隨著以太坊現貨 ETF 獲批，對於未來更多加密貨幣申請 ETF 有很強的借鏡意義。

以太坊現貨 ETF 獲批的另一重要影響體現在美國監管機構對於加密政策的態度產生了轉變。

美國選舉大幕拉開，民主黨和共和黨對於加密產業所表現出的傾向值得關注。

Previously, former U.S. House Speaker Nancy Pelosi was considering supporting a Republican-backed encryption bill, FIT21, when the House of Representatives votes this week. In addition, SAB121, a cryptocurrency accounting standards bill, will also be passed in the near future.

After the adoption of the Ethereum spot ETF, the mainstream view in the market believes that this will have a positive impact on the regulatory environment of cryptocurrency.

Previously, Alex Thorn, director of research at Galaxy Digital, said that the SEC’s regulatory attitude towards Ethereum will try to find a balance between the following two, that is, “ETH” itself is not a security, and “pledged ETH” (or more Far-fetchedly speaking, "Pledged ETH as a Service") are securities.

This is very similar to the demands in the FIT21 bill, which is to clarify which digital assets are regulated by the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) and which digital assets are regulated by the Securities and Exchange Commission (SEC). This is important because there are key differences between the definitions of “commodities” and “securities”, which have implications for how they are regulated.

In short, ETH, as a crypto asset class with smart contracts, will have a profound impact on the crypto industry through the adoption of spot ETFs.

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