Restaking賽道現況：Eigenlayer穩坐第一，Symbiotic快速追趕，Karaka初登舞台

編譯：深潮TechFlow

本週，我原本計劃撰寫關於加密貨幣新興趨勢的部落格文章，但由於Symbiotic 的突然推出和其存款上限在一天內達到幾乎2 億美元，我只好轉而關注restaking。新興趨勢可以暫時擱置，但高收益空投的機會不能錯過。

目前，加上 Karak，我們已經有三個 restaking 協定。那麼，這些協議有什麼不同呢？我們該如何應對？

Symbiotic 推出的動機

據傳，Paradigm 曾聯繫了Eigenlayer 的聯合創始人Sreeram Kannan 進行投資，但Kannan 選擇了競爭對手Andreessen Horowitz (a16z)，a16z 領投了1 億美元B 輪融資。自那以後，Eigenlayer 已成長為第二大 DeFi 協議，TVL 達 188 億美元，僅次於 Lido 的 335 億美元。 EIGEN 代幣的 FDV 為 133.6 億美元。

考慮到 Eigenlayer 在 2023 年 3 月的估值為 5 億美元 FDV，這相當於帳面收益增加了 25 倍。 Paradigm 對此並不滿意，於是資助了 Symbiotic，將其定位為 Eigenlayer 的直接競爭對手。 Symbiotic 從 Paradigm 和 cyber•Fund 籌集了 580 萬美元的種子資金。

Paradigm 與 a16z 的競爭是常識（和笑話），但這個故事還有第二部分。

Cyber​​ Fund 是 Symbiotic 的第二大投資者，由 Lido 聯合創始人 Konstantin Lomashuk 和 Vasiliy Shapovalov 創立。 Coindesk 在 5 月報道稱，「與 Lido 關係密切的人士認為 Eigenlayer 的再質押方式對其自身主導地位構成了潛在威脅。」

Lido 錯過了 Liquid Restaked Token 的趨勢。事實上，stETH 的 TVL 在過去三個月中停滯不前並下降了 10%。同時，EtherFi 和 Renzo 的流入量激增，分別達到 62 億美元和 30 億美元。

使用 LRT 進行再質押特別有吸引力，因為它提供了更高的收益，儘管在這個階段大部分實際上是積分。

為了加強 Lido 的地位，Lido DAO 啟動了「Lido 聯盟」，其首要任務是發展一個無許可、去中心化的再質押生態​​系統。

順便說一下，其中一個策略優先事項是重申 stETH 是 LST，而不是 LRT。

這對我們來說是個好消息，因為我們可以獲得更多的代幣和更多的 farming 機會。

在初步討論僅一個月後，關鍵聯盟成員 Mellow 在 Symbiotic 上啟動了 LRT 存款，支持 stETH 存款！

但讓我們先退一步，討論 Symbiotic 與 Eigenlayer 的不同之處，然後再深入探討 Mellow LRT 的獨特功能和 farming 機會。

Symbiotic vs Eigenlayer

Symbiotic：無許可和模組化

Symbiotic 以無許可和模組化設計為特色，提供更多的靈活性和控制。其主要特點包括：

• 多元資產支援： Symbiotic 允許直接存入任何 ERC-20 代幣，包括 Lido 的 stETH、cbETH 等。這使得 Symbiotic 比主要支援 ETH 及其衍生品的 Eigenlayer 更具多樣性。
• 可自訂參數： 使用 Symbiotic 的網路可以選擇其抵押資產、節點營運商、獎勵和削減機制。這種模組化設計使網路能夠根據其特定需求調整其安全設定。
• 不可升級的核心合約： Symbiotic 的核心合約是不可升級的（類似於 Uniswap），減少了治理風險和潛在的故障點。即使團隊消失，Symbiotic 也能繼續運作。
• 無授權設計： 允許任何去中心化應用程式無需批准即可集成，提供了一個更開放和去中心化的生態系統。

「symbiotic」意味著「像躲避火焰一樣逃避競爭，盡可能無私，盡可能不固執己見」，Symbiotic 聯合創始人兼首席執行官 Misha Putiatin 是這樣跟 Blockworks 描述的。

Misha 也告訴 Blockworks，「Symbiotic 不會與其他市場參與者競爭，因此沒有原生質押、rollup 或資料可用性產品。」當 dApp 啟動時，它們通常需要管理自己的安全模型。然而，無需許可、模組化和靈活的 Symbiotic 設計允許任何人使用共享安全性來保護他們的網路。

Misha 說到 「我們專案的目標是改變敘事 - 你不必在本地啟動 - 在我們之上、在共享安全之上啟動會更安全、更容易。」

在實踐中，這意味著加密協議可以為自己的原生代幣啟動原生質押，以提高網路安全性。例如，Ethena 與 Symbiotic 合作，使用質押的 ENA 提供 USDe 跨鏈證券。

根據 Symbiotic 部落格文章，Ethena 正在將 Symbiotic 與 LayerZero 的去中心化驗證器網絡 （DVN） 框架集成，以將 Ethena 資產（如 $USDe 質押 $ENA 保護的跨鏈）引入。這是他們基礎設施和系統中的幾個部分中的第一個，這些部分將尋求利用質押 $ENA。

其他用例包括跨鏈預言機、閾值網路、MEV 基礎設施、互通性、共享排序器等。 Symbiotic 於 6 月 11 日推出，stETH 的存款上限在 24 小時內達到。

Eigenlayer：管理與整合的方式

Eigenlayer 採用更為管理和整合的方式，專注於利用以太坊ETH 質押者的安全性來支持各種dApps（AVS）：

• 單一資產聚焦： Eigenlayer 主要支援ETH 及其衍生性商品。這種聚焦可能限制了其靈活性。
• 集中管理： Eigenlayer 管理質押 ETH 的委託，節點業者驗證各種 AVS。這種集中管理有助於簡化操作，但也可能導致捆綁風險，使得難以準確評估個別服務的風險。
• 動態市場： Eigenlayer 提供了一個去中心化信任的市場，讓開發者可以使用池化的 ETH 安全性來啟動新協定和應用程式。風險由池存款者分擔。
• 削減和治理： Eigenlayer 的管理方式包括處理削減和獎勵的特定治理機制，這可能提供較少的靈活性。

老實說，Eigenlayer 是一個極其複雜的協議，風險和整體功能超出了我的理解範圍，我不得不匯總來自本節的各種來源的批評。一個是網路基金本身。我不偏袒任何一方，我相信共生層與特徵層的比較在 DeFi 極客中會非常熱門。

Mellow 協定：模組化 LRT

Symbiotic 推出最引人注目的地方在於其上層的 LRT 協定 Mellow。作為 Lido 聯盟的成員，Mellow 受益於 Lido 的營銷、整合支援以及流動性引導。

作為交易的一部分，Mellow 將獎勵 Lido 100,000,000 個 MLW 代幣（佔總供應量的 10%），這些代幣將在 TGE 之後鎖定在 Lido Alliance 法人實體中。這些代幣將受到與團隊代幣相同的歸屬和懸崖條款的約束：TGE 之後的 12 個月懸崖，以及懸崖後開始的 30 個月的歸屬期（根據收到的回饋修改編輯）。

聯盟提案中還提到了另外兩個好處：

• Mellow 將有助於傳播 Lido 在以太坊驗證之外所做的地理和技術去中心化工作。
• Lido 節點營運商可以推出自己的可組合 LRT，並透過選擇適合他們需求的 AVS 來控制風險管理流程，而不是面對 LRT 或再質押協議強加的 AV S。

合作關係的影響需要時間才能顯現出來，但 LDO 在 24 年成長了 9%。有趣的是，在下面的 Lido 合作推文發布之前，已經達到了 4200 萬美元的四個 LRT 上限之一。

無論如何，如果您熟悉Eigenlayer LRT（如Etherfi 和Renzo），您就會知道存入Mellow 會帶來雙倍的樂趣：您可以同時獲得Symbiotic 和Mellow 積分。但 Mellow 與 Eigenlayer LRT 不同。

Mellow 為 LRT 解決了哪些問題？

Mellow 協議允許任何人部署 LRT，包括對沖基金、質押提供者（如 Lido）。這意味著 LRT 的數量會顯著增加，可能損害其流動性並使其在 DeFi 協定中的整合更加複雜。

Mellow 的優點包括：

• 多樣化的風險配置： 目前的 LRT 通常強迫使用者接受統一的風險配置。 Mellow 允許多種風險調整模型，使用戶可以選擇其偏好的風險暴露。
• 模組化基礎架構： Mellow 的模組化設計允許共用安全網路請求特定資產和配置。風險策展人可以為其需求創建高度修改的 LRT。
• 智慧合約風險： 透過允許模組化的風險管理，Mellow 減少了智慧合約和共享安全網路邏輯中的漏洞風險，為再質押者提供了更安全的環境。
• 營運商集中化： Mellow 分散了營運商選擇的決策，防止集中化，確保平衡和去中心化的營運商生態系統。
• LRT 循環風險： Mellow 的設計解決了由於提款關閉而導致的流動性緊縮風險。目前提款需要 24 小時。

有趣的是，Mellow 特別提到他們可以在任何質押協議（如 Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或 Nektar）之上啟動 LRT。但是，如果看到 Mellow 與 Eigenlayer 的直接合作，我會感到非常驚訝。

然而，如果看到當前的 Eigenlayer LRT 協議與 Symbiotic 或 Mellow 合作，我也不會感到驚訝。事實上，Coindesk 報導，一位與 Renzo 和 Symbiotic 關係比較緊密的消息人士提到，Renzo 一個月前就已經在討論與 Symbiotic 整合的問題。

最後，關於無需許可的 Mellow 金庫的很酷的事情是，我們很可能擁有 DeFi 代幣的 LRT。想想 ENA LRT 代幣，它是 Symbiotic 上的流動性 ENA，可確保 USDe 橋接。

在這個週期中，代幣經濟學幾乎沒有創新，但 Symbiotic 可能會使持有 DeFi 治理代幣再次具有吸引力。

DeFi Degen 的 Restaking Wars 劇本

截至撰寫本文時，Mellow 上有四個 LRT 金庫，由四個獨特的策展人管理，存款上限即將達到。

Symbiotic 和Mellow LRT 推出的時機非常完美：EtherFi S2 積分於6 月30 日結束，Renzo S2 也在進行中，而Swell 空投將在啟用提取功能後很快到來。

我幾乎擔心 LRT 空投到期後該怎麼處理我的 ETH。感謝風投和巨鯨遊戲，空投玩家們也將大有收穫。

在這個階段，遊戲非常簡單：存入 Symbiotic 以獲取積分，或者冒更大風險在 Mellow 上 直接進行 farm。請注意，由於 Symbiotic 的 stETH 存款已滿，您將無法獲得 Symbiotic 積分，但將獲得 1.5 倍的 Mellow 積分。

空投遊戲可能會類似於 Eigenlayer 的劇本：Mellow LRT 將被整合到 DeFi 中，我們將在 Pendle 和多個借貸協議上看到槓桿農場。但我相信 Symbiotic 代幣可能會在 EIGEN 可交易之前推出。

在接受 Blockworks 採訪時，Putiatin 表示，主網可能會「在夏末上線一些網路」。這是否意味著代幣也會推出？

從 Eigenlayer 搶走再質押的風頭可能是明智之舉，尤其是在市場很快變得看漲，並考慮到 Symbiotic 的積極合作策略的情況下。

有兩個合作讓我最為震驚：The Blockless 和 Hyperlane。兩個協議最初是與 Eigenlayer 合作作為共享安全的 AVS，但他們是否在改變聯盟？

也許 Symbiotic 承諾了更多的支援和代幣分配？我需要更多答案！

無論如何，這些再質押戰爭對我們這些投機空投玩家來說是好事，因為它提供了更多機會，並可能促使 Eigenlayer 更快推出代幣。

對於 Symbiotic 來說，現在還處於早期階段，但早期的存款流入非常看漲。我目前在 Symbiotic 和 Mellow 上 farming，但計劃在策略開放時遷移到 Pendle YTs。

我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代幣到期日期將讓我們更深入地了解 Symbiotic TGE 時間表。

最後：Karak

Karak 是一個混合體，類似於 Eigenlayer，但其將 AVS 稱為分散式安全服務（DSS）。 Karak 也推出了自己的 Layer 2（稱為 K2）用於風險管理和 DSS 的沙盒測試。然而，它更像一個測試網，而不是一個真正的 L2。

Karak 吸引了超過 10 億美元的 TVL，主要有兩個原因：

Karak 支持 Eigenlayer 的 LRT，因此 farmoors 可以同時賺取 Eigenlayer、LRT 和 Karak 的積分。

Karak 從 Coinbase Ventures、Pantera Capital 和 Lightspeed Ventures 等籌集了超過 4800 萬美元。

儘管如此，自 4 月宣布以來，Karak 尚未宣布任何重要的合作夥伴、在 Karak 上啟動的 LRT 協議或任何獨家 DSS/AVS 合作夥伴。希望 Karak 能加快發展步伐，因為 Symbiotic 正在全力追趕 Eigenlayer。

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