Hasil Bitcoin MicroStrategy Bukan Semuanya: Ini Cetakan Baik

Selama bertahun-tahun, pemegang saham MicroStrategy telah mengatasi bitcoin. Pelaburan $100 dalam setiap tiga tahun lalu hari ini akan menghasilkan $450 dan $140, masing-masing.

Pemegang saham MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) telah mengatasi prestasi bitcoin (CRYPTO:BTC) sepanjang tiga tahun lepas, dengan pelaburan $100 dalam setiap satu menghasilkan $450 dan $140, masing-masing. Tetapi adakah Ketua Pegawai Eksekutif MicroStrategy Michael Saylor dapat melanjutkan perjalanan ini?

Walaupun pelabur menghargai syarikat hampir secara eksklusif pada pegangan bitcoinnya, keupayaan uniknya untuk memanfaatkan pasaran hutang telah menarik kadar modal yang lebih tinggi daripada padanan mudah pemerolehan bitcoinnya. Daripada menjejaki harga bitcoin, syarikat itu secara ingin tahu berkembang pada beberapa pegangan bitcoinnya.

Sehingga penutupan dagangan hari Jumaat di Wall Street, had pasaran MicroStrategy ialah $71.8 bilion — gandaan 2.89 pada pegangan bitcoin bernilai $24.8 bilion.

Oleh kerana perniagaan itu mempunyai sedikit nilai selain daripada pegangan bitcoinnya — ia telah menjana pendapatan negatif dan kurang daripada $600 juta hasil tahunan untuk tiga tahun lepas — menilai syarikat berdasarkan kepelbagaiannya adalah rasional.

Pada gandaan 1X, topi pasaran MSTR akan menyamai pegangan bitcoinnya. Pada masa kini, bilangannya jelas berkembang.

Sudah tentu, MicroStrategy tidak selalu berdagang pada premium kepada asetnya. Sebagai contoh, pada 19 Oktober 2020, had pasarannya ialah $154 juta tetapi ia memegang bitcoin bernilai $440 juta. Gandaan asetnya pada tarikh itu hanya 0.35 disebabkan kebimbangan tentang keupayaannya untuk membayar balik hutang.

Negativiti itu pudar menjelang 2021, bagaimanapun, apabila gandaannya meningkat selama bertahun-tahun kepada 2.89 pada hari Jumaat. Sesetengah pelabur percaya angka itu akan terus meningkat.

Diinspirasikan oleh berbilang pegangan MicroStrategy pada pegangan bitcoin, anggaran kenaikkan harga daripada orang seperti Ben Werkman, Dylan LeClair dan ramai lagi. Menurut pelbagai peniaga di media sosial, MSTR boleh meningkat daripada harga saham semasanya $340 hingga $2,300, $5,000, $6,000, $8,000, $13,000, atau bahkan $35,000.

Menurut seorang penganalisis di Benchmark, Saylor akan mengembangkan gandaan syarikat jauh melebihi 2.89 melalui "roda tenaga yang melaluinya ia menggunakan gabungan hutang kos rendah dan pencairan ekuiti" untuk meningkatkan pegangan bitcoin setiap saham MSTR.

Sememangnya, MicroStrategy bukan sahaja telah mengatasi prestasi bitcoin itu sendiri tetapi telah menambah pegangan bitcoin sesaham sejak 2021. Walaupun selepas melaraskan pencairan, setiap bahagian MSTR telah menambah pendedahan bitcoin setiap tahun selama tiga tahun.

Menggunakan metrik dalaman MicroStrategy, yang dipanggil saham tercair yang diandaikan tertunggak, eksekutif berbangga bahawa setiap bahagian MSTR — walaupun selepas pelarasan tertentu untuk tawaran saham dan hutang cair — memperoleh pendedahan bitcoin sebanyak 1.8% pada 2022, 7.3% pada 2023, dan lebih 16% pada tiga suku pertama 2024.

Entah bagaimana, dengan menambah hutang dan mencairkan saham untuk menangkap beberapa bilangannya yang berkembang, eksekutif telah menambah pegangan bitcoin pada asas sesaham selama lebih daripada tiga tahun.

Walau bagaimanapun, takrifan rasmi bagi saham tercair yang diandaikan mampu meredakan beberapa peratusan yang mengagumkan ini. Dikuburkan dalam cetakan halus dalam Lampiran laporan Q3 2024nya, syarikat itu mentakrifkan istilah ini — di mana ia membina pertambahan tahunan yang luar biasa 1.8%, 7.3% dan 16%-dan-mengira — dengan cara yang sepatutnya meredakan beberapa ekstrapolasi angka-angka ini.

MicroStrategy mentakrifkan saham tercair tertunggak sebagai saham biasa tertunggak “pada akhir setiap tempoh ditambah semua saham tambahan yang akan terhasil daripada penukaran yang diandaikan semua nota boleh tukar tertunggak, pelaksanaan semua anugerah opsyen saham tertunggak, dan penyelesaian semua unit stok terhad tertunggak dan unit stok prestasi.”

"Cemerlang" ialah istilah kewangan yang bermaksud "diterbitkan dan dipegang oleh pemegang saham pada masa ini." Yang penting, ini tidak termasuk nota, opsyen dan unit yang tidak dipegang oleh pemegang saham pada akhir setiap tempoh pelaporan.

Dalam erti kata lain, takrifan ini menjelaskan bahawa pertambahan bitcoin sesaham MicroStrategy merujuk kepada petikan sejarah dan oleh itu mengecualikan pencairan penuh termasuk kewajipan masa hadapan syarikat. Kewajipan masa hadapan MicroStrategy adalah besar.

Kebanyakan tawaran hutangnya adalah empat tahun dengan peristiwa besar pada tamat tempoh seperti waran, opsyen atau hak boleh tukar lain.

Selepas melaraskan kewajipan masa hadapan ini, peratusan tahunan pertambahan bitcoin yang kelihatan mengagumkan iaitu 1.8%, 7.3% dan 16% dan pengiraan akan menjadi lebih diredam. MicroStrategy juga mengakui perkara ini dalam cetakan halus Lampiran kepada laporan kewangan suku ketiganya.

“Tawaran sedemikian mempunyai kesan meningkatkan Hasil BTC tanpa mengambil kira hutang yang sepadan,”

Atas ialah kandungan terperinci Hasil Bitcoin MicroStrategy Bukan Semuanya: Ini Cetakan Baik. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!