Analisis Makro SignalPlus Edisi Khas: Asymmetric

Selepas tiga data inflasi berturut-turut melebihi jangkaan, data CPI yang dikeluarkan pada hari Rabu secara kasarnya sejajar dengan jangkaan ini sudah cukup untuk merangsang satu lagi lantunan besar dalam pasaran berisiko. Mengambil kira prestasi pasaran:

• Indeks SPX mencapai paras tinggi baharu

• Kadar hadapan 1thn1th AS mengalami kejatuhan sehari terbesar sejak awal Januari

• 2025 jatuh harga niaga hadapan dana persekutuan April 2025 mata Asas yang tinggi (bersamaan dengan pemotongan kadar)

• Indeks USD DXY mengalami kejatuhan sehari terbesar setakat tahun ini

• Kemeruapan merentas aset (FX, ekuiti, kadar) kembali ke pertengahan penggal dan /atau paras terendah sepanjang masa

Adakah Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar faedah secepat mungkin? Niaga hadapan dana persekutuan pada bulan Jun menunjukkan hanya 5% peluang pemotongan kadar, dan hanya 30% pada bulan Julai Malah pada bulan September, peluang penurunan kadar hanya kira-kira 64%, jadi apakah yang anda teruja?

Seperti yang kami nyatakan sebelum ini, Fed telah beralih kepada pendirian yang tidak seimbang sama sekali, di mana tekanan inflasi akan diterima walaupun ia berterusan selagi inflasi tidak meningkat semula, dan sebarang tanda kelemahan dalam pekerjaan. pasaran akan dilihat sebagai penggerak untuk kelonggaran dasar. Oleh itu, walaupun inflasi keseluruhan dan inflasi teras masing-masing masih melebihi sasaran 3.6% dan 3.4% Fed, pasaran bimbang tentang pecutan semula harga, yang tidak berlaku bulan lepas, yang konsisten dengan pulangan Fed untuk "menonton ". Tema "masa mudah", kerana dua kandungan "pasaran kerja yang perlahan" dan "inflasi yang tinggi tetapi boleh diterima" sedang disahkan satu persatu.

Berbalik kepada data CPI itu sendiri, CPI teras pada bulan April meningkat sebanyak 0.29% bulan ke bulan Selepas melebihi jangkaan selama 3 bulan berturut-turut, hasil data kali ini hanya lebih rendah sedikit daripada jangkaan pasaran. Kelemahan ini terutamanya disebabkan oleh penurunan harga komoditi dan pertumbuhan terkawal dalam harga perumahan dan sewa setara pemilik. Inflasi perkhidmatan teras, tidak termasuk perumahan, meningkat 0.42% bulan ke bulan, secara amnya sejajar dengan jangkaan.

Selepas keluaran CPI/PPI, Wall Street menjangkakan teras PCE pada bulan April meningkat sekitar 0.24% bulan ke bulan, menuju ke tahap tahunan 2% dan zon selesa Fed masih yakin bahawa inflasi akan terus jatuh pada separuh kedua tahun ini.

Sebaliknya, data jualan runcit merosot dengan ketara pada bulan April, dengan kelemahan yang meluas merentas kategori perbelanjaan yang berbeza. Jualan runcit mendatar bulan ke bulan, tiada jangkaan konsensus untuk peningkatan 0.4%-0.5% bulan ke bulan, dan perbelanjaan kumpulan kawalan jatuh 0.3% bulan ke bulan, dengan nilai sebelumnya juga disemak ke bawah. Barangan am dan juga jualan bukan kedai mencatatkan penurunan terbesar sejak suku pertama 2023.

Data jualan runcit meleset dari jangkaan dan meneruskan rentetan data pengguna yang lemah baru-baru ini, termasuk kenakalan kad kredit dan pinjaman kereta yang semakin meningkat, penyusutan lebihan simpanan terkumpul dan pasaran pekerjaan yang semakin merosot. Walaupun masih terlalu awal untuk meramalkan kelembapan ekonomi yang besar, kami nampaknya menghampiri titik perubahan dalam pertumbuhan ekonomi Adakah kadar faedah yang tinggi akhirnya mula menghakis ekonomi A.S.?

Seperti biasa, pasaran sanggup mengabaikan sebarang risiko kelembapan ekonomi dan hanya memberi tumpuan kepada dasar pelonggaran Fed buat masa ini. Sebagai peringatan, walaupun pasaran sangat berpandangan ke hadapan dan pandai memasukkan semua maklumat yang ada ke dalam harga, sedar bahawa pasaran juga tidak begitu berpandangan ke hadapan. Nikmati pesta semasa untuk seketika!

Di hadapan mata wang kripto, harga BTC terus dipengaruhi oleh sentimen saham secara keseluruhan, dengan harga mencecah paras tertinggi bulan ini dan kembali ke puncak April sekitar $67,000. Aliran masuk ETF juga sangat baik, dengan $300 juta dalam aliran masuk baharu semalam berikutan pengumuman CPI, malah GBTC menyaksikan aliran masuk bersih. Walau bagaimanapun, prestasi token individu masih berbeza secara meluas, dengan ETH dan beberapa daripada 20 token teratas masih bergelut untuk memulihkan kerugian mereka, dan keuntungan pasaran semakin tertumpu dalam sekumpulan kecil token (BTC, SOL, TON, DOGE). bukannya peningkatan dalam pasaran keseluruhan.

Keadaan ini dijangka berterusan, dan tumpuan masih akan diberikan kepada BTC, penerima utama aliran masuk TradFi (fail 13F menunjukkan bahawa beberapa dana lindung nilai yang besar telah meningkatkan pendedahan ETF BTC), dan pertumbuhan token asli atau token degen FOMO akan agak jarang berlaku semasa kitaran ini. Semoga berjaya kepada semua orang!

Atas ialah kandungan terperinci Analisis Makro SignalPlus Edisi Khas: Asymmetric. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!