연준 금리 회의 메모: 인플레이션에 당황하지 마세요. 금리는 하락할 것입니다(2024년 3월).

요약

• 이번 회의에서 연준은 금리를 변동 없이 유지했습니다.

• 이 회의에서는 새로운 경제 전망을 발표하고 올해 GDP 성장 전망과 인플레이션 전망을 높였습니다.

• 점도표 변화가 불안합니다. 2024년에는 금리가 3번(10명) 인하될 것으로 예상되는데, 향후 2년 동안 금리 인하 횟수도 줄어들 것으로 예상됩니다. 기대에 부응합니다.

• 기자회견에서 파월 의장은 이번 주기에 금리가 정점에 이르렀다는 점을 거듭 강조했으며 올해부터 금리 인하를 시작하는 것이 적절하다고 확인했습니다.

• 파월은 FOMC가 인플레이션 하락으로 인한 변동성을 예상했다는 점을 언급하면서 1월과 2월 CPI 데이터에 대해 낙관적인 입장을 유지했습니다.

• 노동시장의 강한 성과에 대해 파월 의장은 "무자비한 입장"으로 보이며 과도한 고용이 금리 인하 결정에 영향을 미치지 않을 것이라고 강조했습니다.

• 파월은 거의 5년 만에 처음으로 상승할 장기 금리 전망의 구체적인 수준에 대해 확신할 수 없지만 전염병 이전만큼 낮을 것으로 예상하지는 않는다고 말했습니다.

• QT 테이퍼의 경우 연준은 대차대조표의 구조적 문제에 대해 논의하기 시작했으며 Powell은 유동성의 "분배" 문제를 강조했습니다.

• 이번 회의에서는 매파적 신호가 거의 전달되지 않았으며 2차 인플레이션 위험에 대한 시장의 우려는 FOMC 논의에서 확인되지 않았습니다.

• 저자는 연준이 개막 연차 회의에서 확립한 '위험 관리'와 '위험 균형' 입장이 이번 회의에서 편향되어 인플레이션 위험을 경시하고 성장에 대한 낙관적인 기대를 심화시켰다고 믿습니다.

• 위험자산은 계속 상승했고, 미국 10년 만기 채권수익률은 상승 후 하락했으며, 달러화 가치도 하락했습니다.

원문(첫 번째 문단만 약간의 변화가 있음)

최근 지표를 보면 경제 활동이 견고한 속도로 확장되고 있으며, 실업률도 낮은 상태를 유지하고 있습니다. 낮은 수치는 지난 1년 동안 완화되었지만 여전히 상승세를 유지하고 있습니다.

최근 지표를 보면 경제 활동이 견고한 속도로 확장되고 있음을 알 수 있습니다. 고용 증가율은 여전히 ​​강하고 실업률은 여전히 ​​낮습니다. 인플레이션은 지난 1년 동안 둔화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

위원회는 장기적으로 최대 고용과 물가상승률을 2% 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형을 이루고 있다고 판단하며, 위원회는 경제 전망이 불확실하다고 판단합니다.

위원회는 장기적으로 완전고용과 2% 인플레이션을 달성하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 위원회는 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형을 향해 나아가고 있다고 믿습니다. 경제 전망은 불확실하며 위원회는 인플레이션 위험에 대해 여전히 높은 우려를 표하고 있습니다.

위원회는 목표를 뒷받침하기 위해 연방기금 금리 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하기로 결정했습니다. 위원회는 들어오는 데이터, 변화하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 또한 위원회는 인플레이션이 2%를 향해 지속적으로 움직일 것이라는 더 큰 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절할 것으로 기대하지 않습니다. 위원회는 이전에 발표한 계획에 설명된 대로 국채, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유를 계속해서 줄일 것입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 최선을 다할 것입니다.

위원회의 목표를 뒷받침합니다. 위원회는 연방기금 금리 목표 범위를 5.25~5.5%로 유지하기로 결정했다. 연방기금 금리 목표 범위의 변경을 고려할 때 위원회는 최신 데이터, 변화하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 위원회는 인플레이션이 2%의 지속 가능한 성장을 향해 나아가고 있다는 더 큰 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 낮추는 것이 적절하지 않을 것으로 예상합니다. 또한 위원회는 이전에 발표한 계획에 따라 국채, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유를 계속 줄일 것입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다는 확고한 의지를 갖고 있습니다.

통화 정책의 적절한 입장을 평가하면서 위원회는 경제 전망에 대한 들어오는 정보의 영향을 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 나타날 경우 적절하게 통화 정책의 입장을 조정할 준비가 되어 있을 것입니다. 위원회의 평가에서는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대, 금융 및 국제 발전에 대한 정보를 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.

통화 정책의 적절한 입장을 평가하면서 위원회는 계속 경제 전망에 관한 관련 정보를 모니터링하십시오. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화 정책의 입장을 조정할 준비가 되어 있을 것입니다. 위원회의 평가는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대, 금융 및 국제 발전을 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.

도트 플롯 및 경제 전망 상세

• 경제 전망이 상향 조정되었습니다. 이는 골드만삭스 전망과 거의 동일합니다(낙관)

• 인플레이션 전망은 소폭 상향되었습니다. 이는 인플레이션 완화로 가는 길이 쉽지 않다는 것을 보여줍니다.

• 장기 금리 전망은 전염병 이후 처음으로 10bp 소폭 증가했습니다.

• 점도표로 보면 실제로 2회 이내 금리 인하를 생각하는 의원은 9명, 2회 이상 인하할 것으로 믿는 의원은 10명으로 금리 인하 횟수가 이어질 수도 있습니다. 추가 감축을 위해.

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