SMU 법학과 조교수 Rachel Phang, 암호화폐 규제의 어두운 바다에 깊숙이 뛰어들다

금융 허브로서 싱가포르의 우수한 입지는 법치와 투명성 및 규제 근면을 바탕으로 구축되었습니다. 그러나 암호화폐 분야에서는 솔루션에 대한 심층적인 연구가 필요한 시급한 문제가 대두되었습니다.

금융 허브로서 싱가포르의 위상은 법치, 투명성 및 규제 성실성에 의해 뒷받침됩니다. 그러나 암호화폐 분야에서는 새로운 과제가 나타났습니다.

이것은 파괴적인 기술 혁신이 금융 규제를 더욱 어렵게 만들고 있다는 사실을 개인 업무를 통해 깨달은 싱가포르 경영 대학교 법학과 조교수 Rachel Phang의 관심 분야입니다.

이러한 주제에 대한 연구를 수행하기 위해 학계로 옮긴 후 Phang 교수는 2023년 스테이블코인을 둘러싼 규제 개발에 관한 두 편의 저명한 연구 논문을 저술했으며, 그 중 두 번째 논문은 권위 있는 업계 행사에서 상을 받았습니다. 스테이블코인은 안정적인 가치를 유지하도록 설계되어 잠재적으로 실용적인 교환 매체 역할을 할 수 있는 암호화폐의 일종입니다.

'Singapore's Emerging Regulatory Approach to Stablecoins'라는 제목의 첫 번째 논문에서는 2023년 8월에 최종 확정된 싱가포르 통화청(MAS)의 스테이블코인 규제 프레임워크를 비판적으로 분석했습니다. 이 논문에서는 싱가포르를 '특히 흥미로운 사례 연구'로 제시합니다. 디지털 자산 환경의 활력, 글로벌 금융 중심지로서의 위치, 규제 기관의 상대적으로 역동적인 접근 방식 등이 중요합니다."

불안정한 코인?

최초의 스테이블 코인은 2014년에 등장한 것으로 보입니다. 이는 세계가 다른 암호화폐의 극심한 가격 변동인 종이 노트에 비해 더 안정적인 결제 수단을 모색하면서였습니다.

그러나 많은 사람들이 지적했듯이 "스테이블 코인"이라는 용어는 "스테이블"도 아니고 "코인"도 아닐 수 있기 때문에 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 대체로 "다른 자산 또는 자산 바구니에 비해 안정적인 가치를 유지하도록 설계된" 암호 자산으로 정의되지만.

스테이블 코인의 설계 방식에 따라 통화, 상품 또는 기타 암호화폐와 같은 담보로 뒷받침될 수 있습니다. 다른 스테이블 코인은 어떠한 담보로도 뒷받침되지 않을 수 있지만 알고리즘을 사용하여 공급량을 조정하여 가격을 안정화할 수 있습니다.

따라서 "스테이블코인"이라는 라벨은 오해를 불러일으킬 수 있다고 Phang 조교수는 Office of Research에 말했습니다. 이들 중 다수, 특히 알고리즘 기반의 스테이블코인은 강력한 안정화 메커니즘을 포함하지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 알고리즘 스테이블 코인 TerraUSD의 충격적인 붕괴는 비트코인 ​​및 이더리움과 같은 주요 암호화폐의 가격이 각각 55% 이상 하락한 2022년 "암호화폐 겨울"에 영향을 미쳤습니다.

그렇다면 어떻게 규제를 통해 스테이블코인이 가치 안정성에 대한 약속을 실현하고 기타 긴급한 규제 문제를 해결할 수 있습니까? 많은 암호화폐와 마찬가지로 스테이블코인도 가명인 경우가 많기 때문에 자금 세탁 및 테러 자금 조달에 대한 주요 우려 사항은 여전히 ​​남아 있습니다. 사용자 보호, 시장 무결성 위험, 발행자 지불 능력 및 가치 안정성과 같은 다른 우려 사항도 많습니다.

이러한 우려 사항 중 일부를 해결하기 위해 MAS는 최신 프레임워크에 따라 MAS 규제 스테이블 코인의 새로운 범주를 도입할 계획임을 확인했으며, 필요한 입법 개정 작업을 진행 중이며 이에 대해 논의할 예정입니다. 미래.

싱가포르 당국은 일반적으로 혁신보다 앞서가는 것이 아니라 함께 실행하는 것을 의식하는 "매우 진보적인 규제 기관"이었습니다.

Phang 교수가 자신의 논문에서 언급한 것처럼, 싱가포르의 사례 연구는 "(a) 대부분의 스테이블 코인(즉, 알고리즘 스테이블 코인 및 대부분의 자산 연결 스테이블 코인)을 다른 스테이블 코인과 동일한 카테고리에 배치하는 접근 방식의 장점과 문제를 강조합니다. 안정적인 가치를 유지하도록 설계되지 않은 암호자산, 그리고 (b) 특정 기준을 충족하는 단일 통화 스테이블코인에 대해서만 새로운 규제 범주와 맞춤형 규제 처리를 도입합니다."

그녀는 MAS의 접근 방식이 스테이블코인 규제에 특정 정책 도구가 어떻게 사용될 수 있는지도 보여준다고 덧붙였습니다. 여기에는 입국 규제뿐만 아니라 자금 세탁 방지/테러 자금 조달 방지, 예비 자산, 적시 환매, 공개 및 지불 능력 요구 사항이 포함됩니다.

세 도시 이야기

첫 번째 논문에 대한 자연스러운 후속 연구인 수상 경력이 있는 다른 연구 논문에서 Phang 교수는 자신이 "선구자"라고 설명하는 싱가포르, 뉴욕, 런던 간의 초기 스테이블코인 규제 프레임워크를 분석하고 비교합니다.

"글로벌 핀테크 허브의 스테이블코인 규제 프레임워크: 뉴욕, 런던, 싱가포르의 관점"은 지난 11월 미국 워싱턴 DC에서 개최된 업계 최고의 행사인 DC FinTech Week에서 수상작 4편 중 하나였습니다.

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