Delphi: モジュラー融資は DeFi 市場の次の段階です

原著者: Delphi Digital

元編集者: ルフィ、フォーサイト ニュース

#DeFi 融資業界は低迷していますが、これは主に複雑な複数資産の融資プールとガバナンス主導のプロジェクト決定が原因です。当社の最新レポートでは、新しいタイプの融資商品であるモジュラー融資の可能性を探り、その機能、設計、影響を明らかにしています。

DeFi融資の現状

DeFi融資プロトコルは再び活発化しており、借入額は2023年第1四半期の33億米ドルから前年同期比で250%近く増加しています。 2024 年の第 1 四半期には 115 ドル、1 億ドル。

#同時に、より多くのロングテール資産を担保としてホワイトリストに登録する必要性も高まっています。ただし、新しい資産を追加すると、資産プールのリスクが大幅に増加し、融資プロトコルがより多くの担保資産をサポートできなくなります。

追加のリスクを管理するために、融資プロトコルでは、預金/借入の上限、保守的なローン対価値比率 (LTV)、および高額な清算ペナルティなどのリスク管理ツールを採用する必要があります。同時に、孤立した融資プールは資産選択の柔軟性を提供しますが、流動性の断片化と資本の非効率性に悩まされます。

DeFi融資はイノベーションによって回復しており、純粋な「パーミッションレス」融資から「モジュラー」融資に移行しています。 「モジュラー」融資は、より幅広い資産ベースに対応し、カスタマイズされたリスクエクスポージャーを可能にします。

モジュラー融資プラットフォームの中核は次のとおりです。

· 基本層は機能とロジックを処理します。

· 抽象化層と集約層はプロトコルへのユーザーフレンドリーなアクセスを保証します。複雑さを増さずに機能を実現

モジュラー融資プラットフォームの目標は、柔軟性、適応性を重視し、エンドユーザー中心の製品イノベーションを促進するモジュラー アーキテクチャを備えたベース レイヤ プリミティブです。

モジュラー融資への移行においては、Morpho Labs と Euler Finance という 2 つの主要なプロトコルに注目する価値があります。

以下では、これら 2 つのプロトコルの独自の機能に焦点を当てます。 DeFiマネーマーケットを超えたモジュラーレンディングに必要なトレードオフ、すべての独自の機能、改善点、条件について詳しく説明します。

Morpho

Morpho は、もともと融資プロトコルの改善として立ち上げられ、10 億ドルを超える預金額を誇るイーサリアム上で 3 番目に大きな融資プラットフォームになることに成功しました。

モルフォのモジュラー融資市場開発ソリューションは、モルフォ ブルーとメタ モルフォという 2 つの個別の製品で構成されています。

モルフォの流動性増幅

モルフォ ブルー以前は、流動性の分散が孤立した融資市場に対する主な批判でした。しかし、Morpho チームは、融資プールと金庫レベルの両方で集約することでこの課題を解決しました。

流動性の再集約

MetaMorpho ボールトを介した孤立市場への融資により、流動性の分散が回避されます。各市場の流動性は金庫レベルで集約され、市場の独立性を維持しながら、複数資産の貸付プールに匹敵する出金流動性をユーザーに提供します。

共有モデルは融資プールを超えて流動性を拡大します

Meta Morpho Vault は、貸し手の流動性ポジションを単一の融資プールよりも強化します。各金庫の流動性はモルフォ ブルーに集中されており、同じ市場に融資するすべての人に利益をもたらします。

Vault は貸し手の流動性を大幅に強化します。 Blue に入金が蓄積されると、後続のユーザーが同じ市場に資金を入金し、ユーザーとその保管庫の出金資金が増加し、追加の流動性が解放されます。

Euler

Euler V1 は、非主流のトークンとパーミッションレス プラットフォームをサポートすることで、DeFi レンディングを変更します。オイラー V1 は 2023 年のフラッシュローン攻撃により、1 億 9,500 万ドル以上の費用がかかったために廃止されました。

Euler V2 は、より適応性の高いモジュラー融資プリミティブであり、次のものが含まれます。

(1) Euler Vault Kit (EVK): 融資ボールトの権限のない展開とカスタマイズが可能です。

(2) Ethereum Vault Connector (EVC): ボールトの接続と対話を可能にし、柔軟性と機能を強化します。

Euler V2 は今年発売される予定ですが、競争の激しい DeFi 融資市場で足場を築くまでにどれくらいの時間がかかるか興味があります。

以下は、Euler V2 のモジュラー アーキテクチャを使用して実現できる独自の DeFi 製品に焦点を当てた、Euler V2 のユースケースの概要です。

モルフォとオイラーの比較

モルフォとオイラーを並べて比較すると、異なる設計選択の結果である主な違いが明らかになります。どちらのプロジェクトも同様の最終目標、つまり清算ペナルティの軽減、報酬の分配の容易化、不良債権の会計処理を達成するために設計されたメカニズムを備えています。

Morpho のソリューションは、孤立した融資市場、単一の決済メカニズムに限定されており、主に ERC-20 トークンの融資を目的としています。

対照的に、Euler V2 は、マルチアセット プールを使用した融資をサポートし、カスタム清算ロジックを可能にし、あらゆるタイプの代替可能および代替不可能なトークン融資の基本レイヤーになることを目指しています。

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