有名なヘッジファンドの新しい投資戦略: BTC ロング、マイクロ戦略?

ヘッジファンドのケリスデール・キャピタルは本日、BTCのロングとMicroStrategy株のショートという微妙な投資理論を明らかにした。

この会社はBTC投資ツールのマイクロ戦略を提供する立場にあり、その取引価格は主にその価値を構成する基礎となる暗号資産と比較して明らかに不当なプレミアムが付いています。

ケリスデール・キャピタルの分析は、最近のビットコイン価格の上昇の中でマイクロ戦略会社の株価がどのように急騰したかを明らかにしていますが、暗号資産ではよくあることですが、事態は制御不能になっています。

Kerrisdale 氏は、MicroStrategy の株価が「177,000 ドル以上、つまり BTC スポット価格の 2.5 倍」を意味する BTC 価値を示唆し、重要な違いも強調しました。

MicroStrategy のプレミアム株価の背後にある理由を探る際、Kerrisdale は会社の市場評価を支持するいくつかの議論を却下しました。

報告書では、地元住民が次のように述べていることが明らかになりました:「MicroStrategy 株のプレミアムについて与えられた言い訳はどれも、同じコインに 2 倍以上の価格を支払うことを正当化するのに十分ではありません。」

This Aこの声明は、マイクロストラテジー企業がBTCの直接エクスポージャーの観点から過大評価されているというケリスデールの立場を強調している。

1989 年以来、CEO マイケル セイラーのリーダーシップの下、MicroStrategy は BTC を積極的に蓄積し、それを投資戦略の中核に据えてきました。

2020年8月から2023年にかけて、同社は保有量を増やすために大規模な財務運営を行い、現在その保有量は214,000BTCを超えています。

Kerrisdale の評価方法では、MicroStrategy のエンタープライズ ソフトウェア ビジネスと BTC リザーブが考慮されています。

分析では、ソフトウェア事業はまだ運営されているものの、「企業全体に意味のある価値をもはや貢献していない」と結論づけており、BTCが企業評価に圧倒的な影響を与えていることが浮き彫りになった。

ケリスデール氏の批判の重要な点は、MicroStrategyの株式が純資産価値(NAV)に比べて高すぎるプレミアムで取引されているということである。

報告書は、「マイクロ戦略企業の株式プレミアムは2.6倍で、異常に高い」と指摘している。

ケリスデール氏は、マイクロ戦略企業の株式のプレミアム率が高ければ、歴史的により一貫したレベルに調整されると、BTC のパフォーマンスと比較して、MicroStrategy の株価は急激に下落することになります。

このレポートでは、レバレッジへの依存や資金調達メカニズムの希薄化効果など、マイクロ戦略企業の財務戦略の潜在的な影響を詳しく調査しています。

ケリスデールの分析によると、マイクロ戦略企業は活発な資本市場活動によりBTCの保有量を増やすことに成功しているものの、同時に負債による資金調達や資金調達による希薄化の影響により、BTCの保有量を増やすことに成功している。 BTC株数は停滞している。

最後に、ケリスデール キャピタルは、「現在の 2.6 倍のプレミアム契約が歴史的により一貫した 1.3 倍に調整された場合、BTC に対する MSTR の低下は 50% になるでしょう。」と推定しています。この結論は、マイクロ戦略企業の株式プレミアム、BTC保有額、およびより広範な市場動向の間の相互作用を調査した後に達されました。

コミュニティからの反応は非常に鋭かったです。

ビット・ペイン氏はコメント:「マイクロ・ストラテジーはあなたの葬儀の前売りチケットを販売しているのですか?」

別の暗号資産アナリストのトレイ・セラーズ氏は次のように述べています。「私の意見では、それは論理的な立場のように思えます」ただし、よく言われるように、市場は支払い能力を維持できる期間よりも長く不合理な状態が続く可能性があります。」

OSF はさらに次のように付け加えました。「おそらく、比較できるものはありません。ミッドカーブ取引のアイデアを多数の人々に公開することほど悪いことはありません。あなたを清算することを生涯の使命とする理不尽な変質者たちです。」

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