機関の洞察: ETH スポット ETF の興奮は高まり続ける

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Makroübersicht – Daten stärken das Vertrauen der Fed

Seit über zwei Jahren Inflation war die Hauptsorge der Federal Reserve. Dies dürfte sich jedoch ändern, da die Zentralbanker eine Zinssenkung im September vorbereiten. Beamte haben ihre wachsende Zuversicht zum Ausdruck gebracht, dass Preisstabilität in Sicht ist, während die Risiken für den Arbeitsmarkt gestiegen sind.

Jüngste Daten haben das Vertrauen der Fed in die Inflationsentwicklung gestärkt, wobei der bevorzugte Indikator auf 2,6 % gesunken ist. Unterdessen hat sich der einstmals überhitzte Arbeitsmarkt abgekühlt, was zu einem Rückgang der offenen Stellen und einem allmählichen Anstieg der Arbeitslosigkeit führte. Dieser „Sweet Spot“ hat die politischen Entscheidungsträger dazu veranlasst, zu verhindern, dass der Arbeitsmarkt erheblich ins Wanken gerät.

Obwohl die Beamten den genauen Zeitpunkt nicht angegeben haben, wurden ihre Kommentare als Signal für eine Zinssenkung im September interpretiert. Diese Verschiebung spiegelt ihren Wunsch wider, eine „sanfte Landung“ der Wirtschaft herbeizuführen, die Anzeichen einer Abkühlung der Verbraucherausgaben und eines verlangsamten Wachstums zeigt. Die politischen Entscheidungsträger betonen, dass sie mehr Daten benötigen, bevor sie sich verpflichten, aber die Dynamik scheint sich in Richtung einer Zinssenkung im September zu entwickeln Die Genehmigung soll im Sommer 2024 erfolgen. Der Markt erlangte am 16. Juli 2024 mehr Aufmerksamkeit für diese Genehmigung, da die SEC Berichten zufolge keine weiteren Kommentare zu den Anträgen einiger ETH-Spot-ETF-Vorschläge abgegeben hatte. Unterdessen wird erwartet, dass der Handel mit Bitcoin-Spot-ETFs bereits am kommenden Dienstag, dem 23. Juli 2024, aufgenommen wird.

Es gibt weniger Bewerber für ETH-Spot-ETFs als 11 Bewerber für Bitcoin-Spot-ETFs. Hashdex, Valkyrie und WisdomTree® haben ihre ETH-Spot-ETFs noch nicht auf den Markt gebracht, was auf einen harten Preiswettbewerb zwischen den Emittenten um den Gewinn von Marktanteilen hindeuten könnte. Dies deutet auch darauf hin, dass die Emittenten eine relativ geringere Nachfrage nach ETH-Spot-ETFs im Vergleich zu Bitcoin-Spot-ETFs erwarten ETH-Spot-ETFs (USA)

8–20 Milliarden US-Dollar

Bitcoin-Spot-ETFs (HK)

2.450 Millionen HK$

ETH-Spot-ETFs (HK)

350 Millionen HK$

Quelle: Bybit (Daten vom 16. 2024)

In unserer Schätzung gehen wir davon aus, dass das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) von ETH-Spot-ETFs auf dem US-Markt zwischen 8 und 20 Milliarden US-Dollar liegen wird. Im optimistischen Szenario erwarten wir eine Obergrenze von 20 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in diese ETFs, vorausgesetzt, dass die Zuflüsse in ETH-ETFs keinen signifikanten Kannibalisierungseffekt auf die Bitcoin-Spot-ETFs haben und dass das gesamte neue Geld in diese Investitionen fließt .

Diese Schätzung berücksichtigt die typischen Asset-Allokationsmuster von Krypto-Investoren, wie im Asset-Allokationsbericht von Bybit dargelegt. Unserer Ansicht nach werden sich Anleger wahrscheinlich dafür entscheiden, entweder in Bitcoin oder Ethereum zu investieren, anstatt ihr Engagement über mehrere Kryptowährungen zu diversifizieren. Wie aus dem Bericht hervorgeht, beabsichtigen Anleger, ihre Investitionen auf die größten Blue-Chip-Krypto-Assets zu konzentrieren Milliarden

~35 %

Nicht abgesteckte ETH

302 Milliarden US-Dollar

~6,6 %

Quelle: Bybit (Daten vom 16. Juli 2024)

Die Zuflüsse in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar machen schätzungsweise 5 % der Ether aus Marktkapitalisierung. Auffällig ist, dass 20 Milliarden US-Dollar 35 % des gesamten Devisensaldos ausmachen könnten, was wahrscheinlich zu einer Liquiditätskrise führen würde.

Ether Exchange Reserves. Quelle: CryptoQuant (Daten vom 16. Juni 2024)

Darüber hinaus deuten Daten von CryptoQuant darauf hin, dass die Reserven an Kryptowährungsbörsen zurückgegangen sind. Dies ist wahrscheinlich auf die Tendenz zu Devisenabflüssen zurückzuführen, die durch die Einsatzprämien verursacht werden, die dezentrale Liquid-Absteckprotokolle bieten. Dadurch wird erwartet, dass sich der Liquiditätsengpass weiter verschärft.

これは、ETH スポット ETF にとって、サブスクリプションと償還活動を容易にするために集中型の暗号通貨取引所、特に Coinbase に依存しているため、潜在的な課題を引き起こします。これらの取引所における流動性の低下により、これらの ETF が運用を効率的に管理し、基礎となるイーサ スポット価格の追跡を維持することがより困難になる可能性があります。

イーサ スポット ETF はソラナ スポット ETF の承認に影響しますか?

現在、VanEck のみがそして21シェアーズは米国市場でソラナ・スポットETFを申請した。ただし、ブラックロックのような影響力のある金融機関

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