JP Morgan : Grayscale GBTC est moins liquide que les ETF au comptant Bitcoin de BlackRock et Fidelity

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le mois dernier 11 ETF au comptant Bitcoin, ce qui a attiré l'attention du marché. Parmi eux, GBTC, propriété de Grayscale, a attiré l'attention en raison de l'énorme pression de vente.

Selon le dernier rapport des analystes de JP Morgan, les ETF au comptant Bitcoin détenus par BlackRock et Fidelity ont dépassé le GBTC de Grayscale dans au moins deux indicateurs de liquidité.

Deux indicateurs montrent une faible liquidité dans Grayscale GBTC

Dans le rapport, l'équipe d'analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou a noté qu'elle utilisait le ratio Hui-Heubel comme premier indicateur pour mesurer l'ampleur du marché. Grâce à la comparaison du ratio Hui-Heubel, ils ont constaté que les ETF de BlackRock et Fidelity sont environ quatre fois inférieurs à ceux du GBTC, ce qui signifie que les ETF de BlackRock et Fidelity sont nettement meilleurs que ceux du GBTC en termes d'étendue du marché.

La qualité de la liquidité du marché peut être mesurée par le ratio Hui-Heubel. Un ratio Hui-Heubel inférieur indique une meilleure liquidité du marché, car les variations de prix ont moins d'impact sur le volume des transactions. Au contraire, un ratio Hui-Heubel plus élevé signifie que le marché est moins liquide et que les fluctuations de prix ont un impact plus important sur le volume des transactions.

Le deuxième indicateur est basé sur la mesure de l’écart moyen entre le cours de clôture d’un ETF et sa valeur liquidative (VNI). Selon cette mesure, l'écart entre les prix et la valeur liquidative des ETF BlackRock et Fidelity au cours de la dernière semaine était proche de celui de l'ETF SPDR Gold, indiquant une amélioration significative de la liquidité. Cependant, le GBTC présente un écart plus important, montrant des niveaux de liquidité plus faibles.

Les analystes ont en outre souligné que bien que ces deux indicateurs ne couvrent pas entièrement tous les aspects de la liquidité du marché, en particulier la profondeur du marché, il existe des preuves que les ETF au comptant Bitcoin de BlackRock et Fidelity fonctionnent mieux par rapport à l'étendue du marché. présente des avantages par rapport au GBTC en niveaux de gris.

Enfin, les analystes ont souligné que si les frais de gestion du GBTC ne sont pas réduits, Grayscale pourrait être confronté à des sorties de capitaux plus importantes et les fonds pourraient affluer vers d'autres émetteurs d'ETF, notamment BlackRock et Fidelity.

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