Hindenburg Research renforce les principes fondamentaux du super micro-ordinateur (SMCI)

Au prix de 451 $ par action, l'action Super Micro Computer (NASDAQ : SMCI) est tombée en territoire de rabais importants

Au prix de 451 $ l'action, l'action Super Micro Computer (NASDAQ :SMCI) est tombée en territoire de forte remise, à la fois par rapport au plus haut sur 52 semaines de 1 229 $ et à la moyenne sur 52 semaines de 606 $ par action. Le responsable de la baisse de 22 % du SMCI sur 30 jours est le récent rapport de Hindenburg Research.

Le 27 août, le groupe de recherche en investissement a divulgué une position courte sur les actions SMCI sur la base d'une enquête de trois mois alléguant des « signaux d'alarme comptables », des pratiques d'embauche suspectes, le contournement des exportations vers la Russie et la culture d'entreprise de Super Micro.

Un jour plus tard, Supermicro a retardé le dépôt de son formulaire 10-K auprès de la SEC, qui était censé montrer le rapport annuel de l'entreprise se terminant le 30 juin. Vendredi dernier, le 30 août, cette situation a été aggravée par le dépôt d'un recours collectif par DiCello Levitt LLP. action en justice contre Super Micro, alléguant des rapports trompeurs sur la croissance des revenus et la demande de produits.

DiCello Levitt cite le rapport de Hindenburg Research comme tremplin pour le procès. Mais une fois la poussière retombée, quel est le résultat net de Supermicro en tant que fournisseur majeur de serveurs de centres de données ? Malgré les récentes perturbations, les actionnaires de SMCI sont en hausse de 58 % depuis le début de l'année. Est-ce une opportunité rare pour les investisseurs d’acheter la proverbiale baisse ?

La viande du rapport de recherche Hindenburg de Super Micro

Pour conclure sa position courte, Hindenburg qualifie Supermicro de « récidiviste en série ». Cela reflète l’accent mis par le rapport sur les frictions passées de l’entreprise avec les agences de réglementation, en particulier sa radiation temporaire du Nasdaq en 2018 pour retard dans les états financiers et violations comptables en 2020.

Après le règlement de 17,5 millions de dollars de la SEC, les chercheurs de Hindenburg ont souligné que Supermicro avait réembauché les coupables de la faute professionnelle comptable, qui leur avait été relayée par d'anciens employés de Supermicro. À son tour, l’entreprise a repris ses pratiques antérieures de « constatation inappropriée des revenus », notamment des ventes incomplètes et le contournement des contrôles comptables internes.

Il y a également des allégations de népotisme, dans la mesure où les frères du PDG actuel de Supermicro contrôlent Ablecom et Compuware. Les deux sociétés doivent plus de 99 % de leurs exportations à Supermicro. L’hypothèse est que ce risque comptable relationnel est également transféré au frère du PDG opérant à Hong Kong et à Taiwan puisque ces entités revendent des produits Supermicro.

Dans le même temps, les investisseurs doivent noter qu'il n'y a pas beaucoup de controverse autour des PDG de Nvidia (NASDAQ :NVDA) et d'AMD, en tant que cousins ​​germains autrefois éloignés.

Entre autres allégations, Hindenburg prétend que Supermicro a violé les sanctions contre la Russie, en ayant prétendument vendu pour 46,3 millions de dollars de solutions informatiques de haute qualité à la Russie via Niagara Computers, basé à Moscou. Fait intéressant, le rapport admet que Niagara Computers ne figure sur aucune liste de sanctions de l'OFAC.

Au bout du compte, il semble que le rapport Hindenburg ressasse des questions réglées, du moins selon la note de mardi dernier des analystes de JPMorgan.

« Alors que nous approfondissons les détails du rapport, nous pensons qu'il y a peu de preuves de mauvais traitements comptables au-delà du réexamen des accusations de 2020 de la SEC, et peu de nouvelles informations relatives aux relations commerciales existantes et déjà connues avec des sociétés liées détenues. par les frères et sœurs du fondateur de SMCI, »

En outre, JPMorgan considère le rapport Hindenburg comme « largement vide de détails sur les actes répréhensibles présumés de l’entreprise ». Cela correspond à l’accent mis par Hindenburg sur les sanctions contre la Russie, mais qui ne représentait que peu de choses au-delà de la liste de nombreuses relations avant les sanctions.

Cela met en lumière la ligne de valorisation inférieure de Super Micro : quelle est l'importance de l'entreprise dans le secteur mondial des centres de données/informatique/IA ?

Hindenburg renforce les fondamentaux de Super Micro

Ironiquement, le rapport de Hindenburg Research sur Supermicro présente de solides arguments en faveur des fondamentaux de l'entreprise, citant la demande en Chine et en Russie pour des piles de serveurs de haute qualité, des superordinateurs, une surveillance de haute technologie et une infrastructure d'IA générative.

Mais pour contrebalancer cela, le rapport cite le soutien du PDG de Nvidia, Jensen Huang, au concurrent de Supermicro, Dell Technologies, déclaré en mai 2024 :

«Personne n'est meilleur que Dell pour créer des systèmes de bout en bout à très grande échelle pour l'entreprise.»

Au premier trimestre 2024, SMCI détenait 5,86 % de part de marché contre 51,40 % pour Dell dans le secteur du matériel informatique, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles Dell est désormais considéré comme une puissance de l'IA sous le radar. Cela dit, il est peu probable que Supermicro perde ses entrées de capitaux dans le contexte des mises à niveau informatiques continues des grandes entreprises.

Le même mois où le PDG de Nvidia a approuvé Dell, Supermicro a reçu une commande massive de prochaines puces Blackwell AI pour les centres de données de nouvelle génération. Selon le Taiwan Economic Daily

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